随着加密货币越来越与传统金融系统融合，行业巨头们竞相实现长期追求的目标——将现实世界的资产转化为数字代币。

“代币化将为我们打开一扇巨大的交易革命之门，”交易平台Robinhood的首席执行官Vlad Tenev在法国南部的一场詹姆斯·邦德主题的代币化发布活动上表示。

支持者认为，代币化是加密货币的下一步跃进，能够帮助打破那些曾经有利于富人的壁垒，并使交易变得更加便宜、透明和对普通投资者更具可接触性。然而，批评者则认为，代币化威胁到一百年来的证券法和投资者保护措施，这些法规使美国金融体系成为全球的榜样。

Robinhood推动的将私人公司股票代币化计划，迅速遭遇了全球最受欢迎初创公司之一的反对。

代币化的基本概念

代币化的基本概念是利用支撑加密货币的区块链技术，创造出作为债券、房地产，甚至艺术品部分所有权等资产的数字代币，并且这些代币可以像加密货币一样被全球任何人随时交易。

稳定币的快速增长——这是一种通常以1美元交易的加密货币——也在推动人们对代币化其他金融资产的兴趣，加密风险投资家Katie Haun在最近的一期播客中表示。

她说，代币化将以类似于流媒体服务如何改变人们观看电视的方式，颠覆投资的模式。

“你曾经必须在周四晚上坐在那里看《宋飞正传》，你只能在特定的时间收看，没有选择的余地，也不能像看《鱿鱼游戏》那样看来自韩国的节目。Netflix的出现扩展了市场，”Haun说。“同样，我认为，现实世界资产的代币化将推动市场的发展。”

增长的动力

Robinhood在本月初开始为其欧洲客户提供主要美国上市公司的代币化股票交易，并为部分客户赠送代币，代表OpenAI和SpaceX等高度估值的私人公司股份。

其他公司也纷纷加入这一行列。加密货币交易所Kraken允许美国以外的客户交易代币化股票，而Coinbase则向监管机构申请为其美国客户开放市场。华尔街巨头BlackRock和Franklin Templeton也已经推出了代币化的货币市场基金。

麦肯锡预计，代币化资产到2030年将达到2万亿美元（约合3万亿澳元）。

加密货币的黄金时代

代币化的推动恰逢加密货币的黄金时代——从15年前比特币的诞生及其早期发展，到如今在主流金融中的逐步接受，这一行业经历了巨大的增长。

全球最流行的加密货币比特币如今屡屡创下历史新高，稳定币等其他加密形式的使用也在爆炸式增长，而特朗普政府已承诺开启所谓的“数字资产黄金时代”。

杜克大学讲师Lee Reiners表示，在代币化的推动下，最大的赢家可能是少数几家交易所，比如Robinhood，它们将看到交易量和影响力的激增。

“这有点讽刺，因为加密货币的起源是为了绕过中介，”Reiners说。

代币化的合法性

证券法可能非常复杂，尤其是在加密领域，甚至对什么是证券的问题也是一个热门讨论。2021年，加密交易所Binance在德国监管机构提出关于潜在证券法违反问题后，撤回了代币化证券的相关产品。

在特朗普政府领导下，美国证券交易委员会（SEC）对加密货币的看法比前任政府更加宽松，暂停或放弃了之前对加密公司的诉讼。

美国大学法学院教授Hilary Allen表示，随着特朗普的胜利，加密公司变得更加大胆，推动他们能提供的内容。

“最迫切的风险是，代币化被用作监管套利的手段，绕过规则，”她说。

然而，SEC在代币方面采取了谨慎态度。Robinhood发布计划后，SEC委员Hester Peirce，作为一名公开支持加密货币的官员，发表声明称，发行代币化股票的公司应考虑其在联邦法律下的“披露义务”。

“区块链技术再强大，也没有魔力可以改变基础资产的性质，”Peirce说。

关注私人公司

代币化最受关注的领域之一是私人公司，这些公司不像上市公司那样受到严格的财务报告要求。

许多热门初创公司不再像过去那样公开上市，而是越来越依赖富有的个人和机构投资者来筹集大量资金并保持私有。

代币化的支持者认为，这对于小投资者来说是不公平的。

Robinhood高管Johann Kerbrat表示：“这些公司为极少数富有、关系密切的内部人士提供了大量的财富机会，他们早早就能进入这些交易。”他说：“加密货币有能力解决这种不平等。”

“请小心”

然而，Robinhood赠送代表OpenAI投资的代币，立即遭到该公司本身的反对，OpenAI表示自己没有参与Robinhood的计划，并且不支持此举。

OpenAI在社交媒体上表示：“任何OpenAI股份的转让都需要我们批准——我们没有批准任何转让。”并警告说，“请小心。”

与公开公司不同，私人公司没有严格的财务报告要求。公开公司的财务健康状况报告帮助保护投资者，并为美国金融系统的合法性提供保障，Allen表示，推动代币化销售私人公司股票的做法让人“不禁联想到”近百年前创建SEC之前的情况。

她说：“我们正在走向的是20世纪20年代的情况。” “当时有上门推销员兜售股票和债券，其中很多是没有实际支持的，许多人在不理解的情况下赌上了他们的全部积蓄。”