（来源：研报虎）

　　部分投资者紧盯海外人形机器人发展动态，认为海外企业主导全球产业发展方向。但近期我们观察到，国产人形机器人正加速突破，已在全球范围内崭露头角，有望引领全球产业发展。我们认为主要原因在于：其一，宇树科技作为民营代表获邀出席国新办发布会，标志其技术创新路径与商业化探索获国家级权威背书，成为民营经济在高端制造领域的标杆案例；其二，以宇树科技、智元机器人为代表的头部企业近期斩获重要订单，凭借技术快速迭代与供应链深度优化，率先实现量产突破，较海外同业形成显著的规模化先发优势，为国产人形机器人开拓全球市场构建起坚实的竞争壁垒。

　　人形机器人产业已明确上升为国家战略高度，我们认为国产厂商在全球竞争中已构建起多维比较优势，有望重塑全球产业格局。作为战略性新兴产业，人形机器人的发展深度契合我国制造业升级与人口结构转型的核心需求，政策支持体系有望持续完善，研发补贴、场景试点等配套措施落地值得期待。从产业竞争力维度观察，核心零部件国产化率的持续攀升，正推动国内研发周期与国际前沿的差距不断收敛，成本控制能力的比较优势亦将日益凸显。我们认为，在政策红利持续释放与硬件降本、智能化升级的多重驱动下，国产人形机器人有望引领全球产业发展新范式。

　　我们看好国产主机厂及代工企业的长期投资价值。从产业链价值分配看，主机厂凭借核心算法与品牌壁垒占据价值链高端，代工企业则依托规模化制造能力获取稳定收益。宇树科技、智元等头部主机厂已完成从技术研发到商业订单的关键跨越，伴随人形机器人在工业巡检、家庭服务等场景渗透率提升，有望进入高速增长通道；代工企业将深度受益于行业产能扩张，中移大额订单落地推动代工模式标准化，具备柔性生产与质量控制优势的企业有望抢占更高市场份额。

投资建议与投资标的

　　国产人形机器人正加速突破，有望引领全球产业格局。人形机器人产业已升至我国国家战略，政策支持有望强化，核心部件国产化收窄研发差距，成本优势凸显。我们看好国产人形机器人主机厂及代工企业的长期投资价值：主机厂凭算法与品牌占据价值链高端，将受益场景渗透进入高增长期；代工企业依托规模化制造，深度受益产能扩张，建议关注技术与柔性生产优势标的。

　　建议关注：上纬新材(688585，未评级)、领益智造(002600，买入)、均普智能(688306，未评级)、宁波华翔(002048，未评级)、中大力德(002896，未评级)。

风险提示

　　产品降价风险、场景需求落地不明确导致低于预期、国家政策变化导致行业发展放缓、海外龙头厂商生产不及预期、行业融资不及预期、模型发展和数据采集慢于预期。

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