Investing.com - 高盛首席策略师David Kostin表示，即将到来的财报季是标普500前景的"关键不确定因素"，因为投资者正在评估关税对企业利润率的影响。

尽管客户对估值表示担忧，但Kostin重申了他对标普500的12个月目标价6900点，这基于22倍的远期市盈率（P/E）。

虽然高盛的宏观模型支持这一较高的估值倍数（考虑到低利率和强劲的企业基本面），但Kostin强调，盈利仍然是他们预测中的关键变量。

"在即将到来的第二季度财报季中，投资者将尝试回答的关键问题是，企业能在多大程度上转嫁关税成本，"他写道。

目前市场共识预期标普500的净利润率将在第二季度收缩，随后在今年下半年（2H）反弹。但如果企业无法转嫁成本，利润率压缩可能会威胁到高盛对2026年7%的盈利增长预期。

另一方面，更强劲的盈利仍可能抵消估值阻力。Kostin表示："如果企业能够扩大利润率，且财政政策有助于明年提振增长，盈利增长可能会超过我们目前预测的2026年7%的增长率。"

投资者情绪仍然喜忧参半，特别是在板块定位和市场广度方面。虽然与人工智能相关的科技股普遍受到青睐，但市场领涨范围狭窄引发了担忧。

Kostin强调，"标普500成分股的中位数仍比其高点低11%"，导致"近几十年来最狭窄的市场广度环境之一"，这表明如果宏观条件保持稳定，市场可能会出现轮动。

"然而，我们预计这将是短暂的反转，而非新的长期表现趋势的开始，"这位策略师补充道。

高盛的板块模型目前偏好结构性增长、周期性和防御性的哑铃组合，配置软件与服务、材料和公用事业板块。

"大多数客户都认同与人工智能相关的科技股的吸引力，尽管最近的显著表现使一些人对估值感到不适，"Kostin指出。

他认为，在板块偏好上没有明确的投资者共识，这反映了对下半年盈利韧性和政策风险的不确定性。

高盛上周上调了标普500的目标价，现在预测未来3个月、6个月和12个月分别上涨2%、5%和10%。这意味着标普500水平将达到6400点、6600点和6900点。

新的年底目标6600点使该行处于策略师预测的高端，远高于6000点的中位数预期。

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