金吾财讯 | 同程旅行(00780)早盘股价震荡走高，截至发稿，报22.25港元，涨幅5.45%，成交额1.66亿港元。消息面上，中银国际表示，同程旅行作为国内下沉市场的OTA（线上旅行社）龙头企业，有望享受大众旅游的时代红利，背靠腾讯控股和携程集团-S两大股东，自身流量和供给资源优势显着。公司积极拓展酒管、渡假等业务，并逐步开拓国际市场，有望进一步贡献业绩增量。首次覆盖，给予“买入”评级。长江证券研报指，公司以垂直领域深耕为根基，通过艺龙与同程网络的战略合并实现流量入口与供应链的生态协同，最终在下沉市场完成OTA行业第三极的崛起。展望后市，公司盈利能力在用户营销策略优化、精细化补贴、出境游ROI 提升下，进入上行通道，后续销售费用率及take rate 仍有提升空间，有望支撑公司利润率持续改善。