Ben Bailey 目前负责悉尼并购套利基金 Harvest Lane Asset Management 的 Absolute Return Fund，该基金管理着约 2亿澳元资产。在最新访谈中，他详细解读了基金押注 Mayne Pharma 并购案仍将完成 的逻辑。

Harvest Lane’s Ben Bailey says Cosette is unlikely to be able to get out of a multimillion-dollar acquisition of Mayne Pharma.  Louise Kennerley

为什么你们仍相信 Mayne Pharma 能逼迫美国私募基金 Cosette 完成这笔 6.72 亿澳元的收购案，尽管对方上个月宣布终止交易？

买家“反悔”并非罕见，但要真正撕毁交易合同，理由不能只是象征性地支付“分手费”。

回顾过去案例：

• Perpetual 曾试图退出与 Pendal 的合并计划，最后仍被迫完成交易；
• 马斯克 试图放弃收购 Twitter，结果还是被法院强行执行。

在我们看来，Cosette 的退出理由非常薄弱。

他们声称 Mayne 发生“重大不利变化”（MAC），但尚未提供证据，Mayne 则予以坚决否认。此案预计将在 9月进入法庭审理，而市场目前因为不确定性已基本放弃这笔交易。

澳洲对此类案件的法律判例极少，但我们参考了 英国的类似案例，认为 Cosette的法律立场很弱。

Cosette 具体列举了哪些所谓的“变化”？

他们提到了：

1. 第一季度业绩疲软，但那是 1月和2月的表现，早在交易签署前已发生；
2. 一项 诉讼案件，实则是2022年就已开始的老案子；
3. FDA的一封警告信，针对Mayne某款避孕产品的市场宣传材料提出异议。但这封信已结案，我们也没见过哪家公司因为此类信件导致销售大幅下滑。

总结来看，Cosette更像是尽调没做好而后悔了，而非Mayne业务自签署协议后发生重大恶化。

以目前 Mayne股价略高于5澳元、而交易价为 每股7.40澳元 来看，如果我们押对方向，潜在回报颇具吸引力。

如何看待 Webjet 的局势？Helloworld买入了19%股份，而BGH Capital和Gary Weiss也联手持有15%，并要求分红1亿澳元。

确实很有意思。Helloworld 和 BGH 都投入了大量资金建立起“前置持股”（pre-bid stake）。

• Webjet 当前净现金充足，盈利稳定；
• 而旅游市场目前可能正处于 周期低点，对潜在买家很有吸引力。

我们在等待一份有约束力的交易提案，一旦有明确动向，我们会迅速介入。这更像是“何时发生”，而不是“会不会发生”的问题。

当前基金中哪只股票的短期上涨潜力最大？

我们通常提醒投资人：预测下一个竞购对象往往是“愚人游戏”。

但目前，铜矿公司 New World Resources 的竞购战非常值得关注，已有 两家报价几乎一样的竞购方投入重注。如果要打破僵局，必须有一方让步或加价。

你如何看待当前宏观经济环境？

特朗普回归白宫后，市场波动性加剧。不过，这也带来了套利机会。

我们不会因为宏观环境而改变投资方式，但若市场情绪过度反应，我们会寻求从中获利。

有没有一句影响你投资风格的建议？

我们这个领域，错误的假设会导致严重损失。最重要的，就是反复核查细节。

我们经常要研究数百页的交易文件，很多时候，某一行小字或脚注就可能改变我们的持仓策略。

“细节偏执”几乎是我们取得成功的关键。

推荐的播客或读物？

在投资方面，我常听 Money of Mine，它以矿业为核心，但讨论面广，对市场动态的解读非常清晰。

另外，我家有一个18个月大的宝宝，Hamish Blake 的《How Other Dads Dad》 是我前几个月缺觉时的“精神良药”。

悉尼最爱的本地餐厅？

Surry Hills 的 Alberto’s Lounge 是我的最爱 —— 优雅的意大利餐厅，适合 夫妻约会，也适合 团队聚餐庆功。