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21%产能或被迫退出，全球炼厂正上演倒闭潮！

现在炼油行业多艰难？伍德麦肯兹最新发布的《全球炼油厂关闭威胁分析》揭示了行业转型期的残酷现实：至2035年，全球21%的炼油产能（1840万桶/日）可能被迫退出市场。这一系统性风险源于石油需求峰值临近、碳成本激增与技术迭代的多重挤压，不同区域与资产类别的生存能力呈现显著分化。

一、利润率压力与市场重构挑战

尽管当前能源价格波动支撑炼油毛利维持高位，但这一短期红利难以扭转行业长期衰退趋势。研究显示，2030年代初全球石油需求触顶后，产能过剩将导致炼油毛利持续下滑。欧洲市场已率先暴露结构性矛盾——电动汽车普及使成品油年需求下降1.5%-2%，叠加欧盟碳价年均8%-12%的增幅，部分炼厂运营边际利润已压缩至盈亏平衡线边缘。

独立炼油装置成为风险集中区，其缺乏向化工品延伸的能力，在原料成本攀升与需求萎缩的双向挤压下尤为脆弱。即便配置深度转化装置的复杂炼厂，也因区域碳价差异陷入竞争劣势：欧盟炼厂碳成本占比高达运营支出的15%-20%，较亚洲同类装置高出5-8个百分点。

二、石化一体化的有限防护作用

与化工装置耦合的炼油资产展现出更强韧性，其30%-40%的毛利来自化工品销售，可部分对冲成品油市场波动。但该模式并非万能解药：在101家高危炼厂中，仅13家配置蒸汽裂解装置，且北美页岩气产区的裂解装置正面临原料价格波动与产能过剩冲击。一旦核心化工单元停摆，关联炼厂将丧失高附加值产品出口通道，其关停风险反而较独立炼油装置提升40%。

三、所有权结构的战略缓冲效应

国家石油公司（NOC）控制的炼厂展现出独特抗风险能力。尽管NOC资产占风险产能的35%，但在能源安全目标驱动下，中东、拉美等地炼厂往往通过财政补贴维持运营。相比之下，国际石油公司（IOC）正加速剥离非核心资产，2020年以来已出售全球12%的炼油产能，未来碳约束区域的低效装置将继续成为优先处置对象。

四、碳成本驱动的技术竞赛

碳定价机制的深化正在重塑行业竞争规则。欧盟、英国等严格碳价管辖区，2035年碳成本预计突破150美元/吨，迫使炼油商必须在CCUS、生物燃料等领域进行10-20亿美元级技术改造投资。未进行低碳转型的炼厂，其净现金利润率将被碳成本侵蚀5-8个百分点，彻底丧失经济可行性。

五、区域风险格局与核心生存要素

欧洲与中国：包揽全球78%的高危产能，其中欧洲60%产能处于中度风险区间，主因需求萎缩与碳政策双重压力。

亚太地区：28家深度转化型炼厂贡献区域40%产能，凭借技术复杂性与一体化优势，构成全球30%的低风险产能。

北美市场：8家中低风险炼厂依赖区域供需平衡，但缺乏化工配套的装置仍面临长期压力。

六、行业突围逻辑重构

至2035年的产能洗牌本质是一场多维能力竞赛：NOC凭借政策护盾维持战略资产，IOC通过技术迭代保留低碳枢纽，而独立炼厂则需在区域供需壁垒中寻找生存空间。对于参与者而言，能否将碳成本转化为技术壁垒，将决定其在这场产业重构中的最终席位。

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