作者：舒思勤、黄佳慧摘要■核心观点：一、负债端Margin驱动NBV增长，资产端Q3基数抬升面临较大压力。负债端：25Q1代理人渠道新单销售整体低迷，受益于报行合一下低基数与“1+3”网点合作限制放开后头部险企加大资源投入与战略合作，银保渠道大幅增长，预定利率切换以及个别公司缴别拉长（平安、人保寿险）带来Margin 提升，新业务价值实现较高增长。展望后续，预计10月预定利率将再次下调，传统险销售...
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