Investing.com - Meta应对TikTok快速崛起的经验，越来越被视为Alphabet(NASDAQ:GOOGL)当前应对来自OpenAI的ChatGPT和Perplexity等生成式AI平台竞争的参照。

摩根士丹利分析师指出，在市场反应、产品响应和估值恢复方面存在明显的相似之处。

从2020年第一季度到2022年第四季度，TikTok在美国的用户基础增长了一倍多，从约5000万增至1.1亿，平均每用户每天使用时长达到约90分钟。

这一激增引发了对Meta(NASDAQ:META)竞争定位的担忧，导致其市盈率(P/E)倍数在2022年末降至约8倍，而长期平均水平为20倍。

Meta推出了Reels作为回应，这一功能紧密模仿TikTok的短视频格式。Reels利用Meta现有的用户覆盖范围和数据基础设施，将公司模式从社交图谱转变为娱乐图谱，并吸引了更多样化的内容类型。

关键是，Meta通过提供变现和用户参与度披露，提高了透明度。

随着时间推移，这帮助减缓了TikTok的增长，并促使Reels在2023年中期达到100亿美元的年化收入。

到2023年末，Reels对广告收入实现了净中性影响，并帮助推动Meta的市盈率倍数最高达到27倍。

同样，Alphabet的市盈率倍数也压缩至约14倍，低于历史上的20倍，这是因为市场担忧新的AI驱动的竞争者可能侵蚀其核心搜索业务。

但摩根士丹利指出，Alphabet现在正在执行类似的策略：加速推出生成式AI产品（如Gemini和Bard），将它们部署到其庞大的用户群中，并披露更清晰的增量价值信号。

尽管面临竞争噪音，Alphabet的流量仍然占据主导地位。根据摩根士丹利引用的数据，在2025年初，其搜索和AI工具的组合流量是ChatGPT的约9倍。

不过，该券商强调，投资者需要进一步证据表明谷歌的AI驱动产品能产生持久的收入增长，才能证明持续重估至20倍以上的合理性。

摩根士丹利维持对Alphabet的"增持"评级，目标价为185美元，这意味着2026年预期EBITDA的约10.9倍。上行驱动因素包括好于预期的AI变现、费用控制和持续的搜索份额增长。

风险包括广告增长低于预期、AI变现压力或成本上升。对于Meta，摩根士丹利的650美元目标价反映了2026年预期EBITDA的12.2倍，指出Reels变现改善和平台参与度是关键优势。

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