金吾财讯 | 交银国际发布研报指，房地产行业政策持续宽松，市场逐步回暖；预计国企项目下半年销售表现优于其他项目。

研报指出，2025年5月前百开发商销售微升，全口径销售总额环比上升2.6%至3,162亿元。21家主要上市开发商5月销售额环比上升17.2%，主要由于销售面积增加，但销售均价有所下行。在5月销售额排名前十的开发商中，国企数量为9家，民企为1家。前50的房企中，国企合同销售额市占率略减至72.8%。

国家统计局数据显示，4月新建商品住宅价格同比/环比分别下跌4.5%/0.1%，二手商品住宅价格同比跌幅为-6.8%，环比持平。房地产行业止跌回稳目标明确，政策持续出台，包括降低存量房贷利率和首付比例、加大保障性住房再贷款资金支持等，市场将继续修复。

投资启示方面，预计随着购房门槛的降低和抵押贷款承受能力的提高，二级市场的需求将持续改善，而一级实体房地产市场将保持基本稳定。国企项目2025下半年的销售表现仍将优于其他项目。随着资本市场情绪好转，或将加速领先民营企业债务重组进程。中长期继续看好华润置地(1109.HK)和越秀地产(123.HK)，这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。

其中，交银国际给华润置地的目标价为31.68港元，越秀地产的目标价为6.60港元，新世界发展目标价为6.94港元。