（转自：研报虎）

　　中东地缘政治风险升级，VLCC运价跳涨。本周中东地缘风险加剧，以色列于6月13日发动对伊朗的打击，袭击了伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标，造成了伊朗多名高级别核科学家、高级军事指挥官死亡；伊朗对以色列实施报复，发射弹道导弹打击以色列军事中心、空军基地等目标。截至6月15日，双方冲突仍在持续，军事行动目标已包含能源设施，以色列袭击了德黑兰的沙赫兰油库和两座天然气加工厂，导致全球最大气田南帕尔斯气田的一座海上平台生产停止，原定于6月15日举行的伊核谈判已取消。中东地区地缘政治风险全面升级，造成VLCC运价跳涨，根据Clarksons，VLCC中东-中国航线的运价从本周早些时候的约40 ws点上涨至周五的58.5ws点。

原油运输风险上升叠加对伊原油制裁可能性，油运景气有望回升。本轮伊以冲突对原油和油运市场的影响包括：（1）地缘冲突加剧导致原油运输风险加剧。2025年至今，全球约11%的海运贸易量经由霍尔木兹海峡，其中包括34%的海运石油出口、30%的液化石油气出口、20%的液化天然气贸易、18%的化学品贸易和7%的汽车贸易，若伊朗关闭海峡出口，将对全球原油贸易产生破坏性影响，地缘政治冲突使得全球原油运输风险上升。（2）对伊朗石油生产销售的制裁可能加剧，有望释放油运合规需求。本次以色列对伊朗发动袭击后，伊朗一度宣布退出伊核谈判，伊以冲突加剧了伊核谈判前景的不确定性。2025年1-4月，伊朗原油产量约为330万桶/日，2025年至今伊朗原油出口量约150万桶/日，占全球海运原油出口的4%。伊核谈判失败可能使美国对伊朗原油生产制裁加剧，在上一轮制裁周期内，2019年全年伊朗的原油产量为236万桶/日。若伊朗原油受制裁退出市场，OPEC+、美国页岩油等潜在增产方有望通过增产扩大市场份额，从而释放更多合规油运需求。此前油运市场面临淡季导致的供需压力，运价承压，地缘政治冲突有望使油运价格压力得到缓解，我们看好运价进一步回升。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，上证指数涨跌幅为-0.25%，深证成指涨跌幅为-0.60%，沪深300指数涨跌幅为-0.25%，创业板指涨跌幅为+0.22%。中信交通运输板块涨跌幅为+0.05%，涨跌幅位居所有板块第13位。过去5个交易日，交通运输行业子板块以下跌为主。涨跌幅前三位的子板块为：快递（+3.27%），航运（+2.88%），港口（+0.73%）。涨跌幅后三位的子板块为：公交（-2.66%），机场（-1.66%），航空（-1.58%）。

　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央国企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险

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