文 | 坤舆商业观察，作者 | 高见拼多多的高增长周期，正在退场。5月27日，拼多多交出了一份难以让市场满意的答卷：2025年一季度营收同比增长10%，利润却近乎腰斩——归母净利润147亿元，同比下降47%；非美会计准则下利润169亿元，下降幅度同样高达45%。而与此同时，销售与市场费用飙升至334亿元，同比激增43%。财报发布当晚，拼多多美股盘前暴跌超20%，收盘仍跌超13%。更关键的是，拼多多...
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