来源：国际投行研究报告

内卷之下：蔚来第一季度净亏损扩大

蔚来逊于预期的业绩突显了中国电动汽车市场的激烈竞争，而在行业领导者比亚迪近期对一系列车型大幅降价、促使一些竞争对手纷纷效仿之后，这种竞争预计将持续下去。

蔚来第一财季净亏损进一步扩大，尽管收入有所增长，但运营支出增加对业绩形成拖累。

蔚来(NIO)第一财季净亏损进一步扩大，尽管收入有所增长，但随着全球最大电动汽车市场的竞争日益加剧，运营支出增加对业绩形成拖累。

该公司周二表示，净亏损为人民币68.9亿元（合9.57亿美元），较上年同期人民币52.6亿元的亏损额有所扩大。收入增长21%，至人民币120.3亿元。

据Visible Alpha的一项调查，分析师此前预计该公司亏损人民币56.4亿元，收入为人民币122.0亿元。

蔚来第一财季毛利率从上年同期的4.9%升至7.6%，但低于第四财季录得的11.7%。

逊于预期的业绩突显了中国电动汽车市场的激烈竞争，而在行业领导者比亚迪(BYD)近期对一系列车型大幅降价、促使一些竞争对手纷纷效仿之后，这种竞争预计将持续下去。蔚来尚未实现季度盈利，尽管该公司在销量方面取得了一些进展，且在积极削减成本。

该公司首席财务官曲玉(Stanley Yu Qu)表示：“从第二季度开始，公司目标是在整体成本效率方面实现结构性改善，同时在运营表现上持续取得进展。”

在本财季，该公司预计交付量将跃升至72,000至75,000辆，收入将增长12%-15%，达到人民币195.1亿至200.7亿元。

德意志银行(Deutsche Bank)分析师王斌预计，尽管蔚来5月份销量未达预期，但本月汽车交付量有望环比增长22%。他在一份研究报告中称，这可能推动蔚来季度销量达到7.55万辆的新纪录。

这家总部位于上海的公司与小鹏汽车(XPeng)和理想汽车(Li Auto)并称中国电动汽车三大新势力。然而，该公司相对较低的汽车销量拖累了股价，股价表现明显逊于同行。今年迄今，蔚来在香港上市的股票已下跌21%，相比之下，小鹏汽车上涨了65%，理想汽车上涨了24%。

有迹象表明，这家自我定位为高端品牌的汽车制造商正在适应宏观经济形势的变化和消费降级趋势。蔚来在4月份表示，2025年公司将快速进入新的产品周期，计划通过旗下三个品牌发布九款车型。该公司新的子品牌乐道(ONVO)和萤火虫(Firefly)均面向大众市场。

该公司还尝试通过侧重发展电池技术来实现差异化。该公司依赖换电站而非充电站来提高效率，但前者的建设成本更高。

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