惠誉评级将深圳国际(00152.HK) 的长期发行人违约评级的展望，自稳定调整至负面，并确认其发行人违约评级为“BBB”。负面展望是基于深圳国际可能无法在中期内将其净杠杆率降至惠誉的评级门槛以内。惠誉预期，该公司的净杠杆率将保持在较高水平，2025至2027年间平均为8倍，高于惠誉设定的评级下调的门槛，即6.5倍。
惠誉预计，深圳国际的子公司深圳高速主要透过债务融资支持其资本支出，这将推升母公司的杠杆。上述资本开支将用于机荷高速公路的改建及深圳外环工程三期的建设。这些项目完工后，2029年底深圳国际的EBITDA加权平均特许经营期限将从2024年底的10年延长至16年。三项收费公路资产的经营权将在未来两至三年内到期。
惠誉认为，深圳国际的财务和资本支出灵活性以及长期现金流可预见性将为其杠杆率暂时性升高提供缓冲，预计华南物流园物业开发案带来的EBITDA将协助该公司自2028年开始前往杠杆。此外，深圳国际向物流园区业务中的不动产投资信托基金出售资产也将推动其去杠杆进程。然而，与深圳国际的收费公路和物流园业务相比，房地产业面临更高的业务风险、执行挑战及现金流波动。

深圳国际住宅物业开发业务的土地成本较低，且华南项目位于深圳住宅物业空置率很低的黄金地段，这缓和了其中短期风险。此外，深圳国际拥有住宅物业开发经验，但由于该项目的规模显著更大，其执行风险较高。惠誉认为，若深圳国际在中长期内无法以低价收购土地或其房地产开发业务占比持续提升，则其业务状况可能会走弱。
深圳国际“bb+”的独立信用状况反映其收费公路营运、大环保业务及物流业务的综合信用状况。该公司的收费公路及大环保业务由深圳高速持有及营运。依托庞大且强韧的通勤车流量，深圳国际拥有高品质的高速公路资产组合，持续为其独立信用状况提供支持。(sl/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-05-13 12:25。)