金吾财讯 | 天风证券研报指，周大福(01929)发布FY25Q4主要运营数据，截至2025年3月31日三个月（即FY25Q4）公司零售值同减11.6%，其中中国内地零售值同减10.4%，占总89.6%。该行指，尽管宏观环境仍不明朗，但受惠黄金镶嵌钻石及其他宝石产品强劲销售，FY25Q4珠宝镶嵌、铂金及K金首饰内地同店销售跌幅明显收窄趋势。该行提到，消费者对工艺精湛、设计独特和富情感连系黄金产品需求依然强劲。在黄金首饰及产品类别中，定价产品的零售值占比由去年同期9.4%迅速增长至FY25Q4的25.6%，超出管理层预期，支持集团毛利率的韧性。该行维持盈利预测，预计FY25-27年公司营收分别为913/979/1060亿港币； 归母净利分别56.3/69.1/76.8亿港币； EPS分别0.56/0.69/0.77港元；对应PE分别为18/15/13x。维持“买入”评级。