国海海外·陈梦竹 | MetaFY2025Q1财报电话会完整纪要

陈梦竹海外研究...

05-02

时间：（太平洋时间）2025年4月30日5:00pmET嘉宾：公司CEO马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）、首席财务官苏珊·李（Susan Li）、投资者关系部总监肯·多雷尔（Ken Dorell）等【纪要内容由国海证券海外团队翻译&整理，不代表国海证券观点或立场，如果翻译稿与官网电话会议文件存在差异，请以官网文件为准】Kenneth Dorell谢谢。下午好，欢迎参加Meta ...

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Zuckerberg）以及首席财务官苏珊・李（Susan Li）。我们今天的发言将包含前瞻性陈述，这些陈述是基于截至今日的假设。由于各种因素，实际结果可能会有重大差异，这些因素包括在今日的收益新闻稿以及我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K年度报告中所阐述的那些因素。我们没有义务更新任何前瞻性陈述。在本次电话会议期间，我们将展示美国通用会计准则（GAAP）以及某些非美国通用会计准则（non-GAAP）的财务指标。美国通用会计准则与非美国通用会计准则指标之间的对账情况包含在今日的收益新闻稿中。收益新闻稿以及随附的投资者演示文稿可在我们的网站investor.atmeta.com上获取。现在，我想把电话会议交给马克。Mark Zuckerberg好的。谢谢，肯。感谢大家今天参加会议。我们今年开局强劲。我们的用户群体持续增长，现在每天至少使用我们一款应用程序的人数超过34亿。我们的业务表现也非常出色，而且我认为我们处于有利地位，能够应对宏观经济的不确定性。目前的主要主题当然是人工智能（AI）如何改变我们所做的一切，并且随着我们继续增加投资并将更多资源集中在人工智能上，今天大概有必要阐述一下我们所关注的五大机遇。这些机遇分别是：改进广告业务、提供更具吸引力的体验、商业互动体验、商业消息传递、Meta人工智能以及人工智能设备。而这些都是我们在构建通用智能、领先的人工智能模型和基础设施之后的下游长期投资领域。即使我们进行了大量投资，我们也无需在所有这些领域都取得成功才能获得良好的投资回报率（ROI）。但如果我们做到了，那么我认为我们会对所做的投资感到非常满意。第一个机遇是改进广告业务。我们的目标是让任何企业基本上都能告诉我们他们试图实现的目标，比如销售产品或获取新客户，以及他们愿意为每个结果支付多少费用，然后剩下的事情就由我们来做。企业过去不得不自行制作广告创意并确定他们想要触达的受众群体，但人工智能已经让我们在定位和找到对其产品感兴趣的受众方面比许多企业自身做得更好，并且这种能力还在不断提高。现在，人工智能也为许多企业生成了更好的创意选项。我认为这确实正在将广告重新定义为一种能够大规模带来可衡量商业成果的人工智能代理。如果我们实现了这一愿景，那么在未来几年里，我认为人工智能带来的生产力提升将使广告在全球国内生产总值（GDP）中所占的份额比现在大幅增加。就在上个季度，我们正在测试一种针对短视频（Reels）的新广告推荐模型，该模型已经使转化率提高了5%，并且上个季度我们看到使用人工智能创意工具的广告商数量也增加了30%。第二个机遇是提供更具吸引力的体验。这将以两种形式呈现，即对现有内容类型提供更好的推荐，以及推出更好的新内容类型。在过去六个月里，我们推荐系统的改进使得用户在Facebook上的使用时长增加了7%，在Instagram上增加了6%，在Threads上增加了35%。Threads现在的月活跃用户数也超过了3.5亿，并且有望成为我们的下一个主要社交应用。除了对现有内容类型提供更好的推荐之外，人工智能还能够创造更好的内容。其中一部分将帮助人们制作出更好的内容来分享，一部分将由人工智能直接为人们生成针对他们个人定制的内容。有些内容将采用现有格式，比如照片和视频，而有些内容将越来越具有互动性。我经常谈到内容随着时间推移变得更加丰富的这一长期趋势。我们的信息流最初主要是文本内容，然后大多变成了照片内容（因为我们都有了带摄像头的手机），接着当移动网络速度足够快能够很好地处理视频时，又大多变成了视频内容。我们现在处于视频时代，但我认为这并非终点。在不久的将来，我认为我们的信息流中将会出现可以与之互动的内容，它会反过来与你互动，而不仅仅是让你观看。从长远来看，随着人工智能在经济中释放出更多生产力，我也预计人们将在所有这些应用程序上花费更多时间来享受引人入胜的体验。第三个机遇是商业消息传递。目前我们的业务绝大部分是Facebook和Instagram上的广告和信息流业务。但WhatsApp现在的月活跃用户数超过30亿，其中在美国有超过1亿用户，并且在那里的用户数量正在快速增长。Messenger每个月的用户数也超过10亿，而且现在Instagram上每天发送的消息数量与Messenger上的一样多。所以商业消息传递应该成为我们业务的下一个支柱。在像泰国和越南这样劳动力成本较低的国家，我们看到许多企业通过我们的消息应用程序开展商务活动。实际上，通过消息传递进行的商务活动非常多，以至于这两个国家尽管在全球GDP排名中位列30多名，但在我们的收入排名中都在前10或11名。这种现象尚未传播到发达国家，因为在人工智能出现之前，劳动力成本太高，使得这种模式无利可图，但人工智能应该可以解决这个问题。所以在未来几年里，我预计就像如今每个企业都有电子邮件地址、社交媒体账号和网站一样，他们也会有一个人工智能商业代理，能够进行客户支持和销售，并且鉴于他们已经在我们的商业平台上输入的所有信息，他们应该能够非常轻松地设置这个代理。在未来的电话会议中，我们会有更多关于这方面进展的信息与大家分享。第四个机遇是Meta人工智能。在我们的各个应用程序中，现在几乎有10亿月活跃用户在使用Meta人工智能。我们今年的重点是深化用户体验，使人工智能成为领先的个人人工智能，重点关注个性化、语音对话和娱乐方面。我认为我们每个人都会有一个可以在一整天与之交谈的人工智能，无论是在我们用手机浏览内容时，还是最终在我们戴着智能眼镜度过一天的时候。而且我认为这将成为有史以来创造的最重要、最有价值的服务之一。除了将Meta人工智能融入我们的应用程序之外，我们刚刚发布了第一款独立的Meta人工智能应用程序。它是个性化的，所以你可以和它谈论你在浏览短视频（Reels）或我们各个应用程序上的不同内容时所表现出的兴趣。我们还在其中构建了一个社交信息流，这样你就可以发现其他人使用Meta人工智能的有趣方式，而且到目前为止，这款应用程序的初步反馈都很不错。随着时间的推移，我预计Meta人工智能的商业机会将遵循我们正常的产品开发模式。首先，我们构建并扩大产品规模，然后一旦产品达到一定规模，我们就专注于营收。在这种情况下，我认为将有很大的机会展示产品推荐或广告，以及为那些想要解锁更多计算能力以获得更多功能或智能的人提供一项高级服务。但我预计至少在明年之前，我们将主要专注于扩大规模和深化用户参与度，然后才真正准备好开始在这里开展业务。第五个机遇是人工智能设备，这也是我们越来越多地思考如何在下一代计算平台上开展工作的方向。智能眼镜是人工智能和元宇宙（Metaverse）的理想形态。它们使你能够让人工智能看到你所看到的、听到你所听到的，并在一整天与你交谈，而且它们还能让你通过全息图将物理世界和数字世界融合在一起。如今，全球有超过10亿人佩戴眼镜。在未来5到10年内，这些眼镜很有可能会变成人工智能眼镜。打造人们用来体验我们服务的设备，使我们能够提供最高质量的人工智能和社交体验，这将放大我到目前为止提到的所有机遇，同时也会解锁一些新的机遇。雷朋（Ray-Ban）Meta人工智能眼镜的销售额在去年增长了两倍，而且拥有这些眼镜的人使用频率很高。今年晚些时候，我们与依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）合作伙伴还将推出一些令人兴奋的新产品，这应该会扩大该产品类别，并为眼镜增加一些新的技术功能。在Quest方面，随着Quest 3S让更多人能够使用虚拟现实（VR）设备，我们也看到了更高的用户参与度，并且有更多人使用人工智能工具在Horizon中创建体验。现在，我今天谈到的所有内容都是建立在我们的人工智能模型和基础设施之上的。本月早些时候，我们发布了第一批Llama 4模型。它们是目前任何人所构建的最智能、最好的多模态、延迟最低且最高效的模型之一。我们还有更多模型正在研发中，包括庞大的Llama 4巨型模型。总体而言，我们专注于构建完整的通用智能。我今天讨论的所有机遇都是在高效地实现通用智能之后的下游领域。整个行业的发展速度以及我们面前的机遇都令人震惊。我希望确保我们积极高效地开展工作，同时我也希望确保我们正在打造实现目标所需的领先基础设施和团队。因此，为此我们正在加快一些工作进度，以便今年能更快地使产能上线，同时推进一些长期项目，这些项目也将使我们在未来几年有灵活性来增加产能。这也增加了我们今年的计划投资。更广泛地说，这是一个良好的开端，我预计这将是紧张忙碌的一年，并且会持续下去。我们还有很多令人兴奋的工作正在进行中，我期待很快能与大家分享。我仍然认为今年将是我们行业的一个关键时刻，我感谢公司里每一位为推出所有这些令人惊叹的技术和新体验而努力工作的人。一如既往，感谢大家与我们一同踏上这段旅程，现在请苏珊发言。Susan Li谢谢，马克，大家下午好。让我们从合并业绩开始说起。除非另有说明，所有比较均为同比比较。2025年第一季度总收入为423亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长19%。2025年第一季度总费用为248亿美元，与去年相比增长9%。就具体的项目而言，营收成本增长了14%，主要是由于基础设施成本上升以及向合作伙伴支付的费用增加，部分被先前宣布延长服务器使用寿命所带来的收益所抵消。研发（R&D）费用增长了22%，主要是由于员工薪酬和基础设施成本增加。营销和销售费用增长了8%，主要是由于与我们正在进行的平台完整性工作相关的专业服务费用增加。一般及行政（G&A）费用下降了34%，主要是由于法律相关成本降低。第一季度结束时，我们的员工总数超过76,800人，环比增长4%。第一季度营业收入为176亿美元，营业利润率为41%。本季度我们的税率为9%，这是因为与之前期间相比，由于我们股价上涨，我们确认了基于股份的薪酬所带来的超额税收优惠。净支出（包括融资租赁的本金支付）为137亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施方面的投资。自由现金流为103亿美元。我们回购了134亿美元的A类普通股，并向股东支付了13亿美元的股息，本季度结束时，我们拥有702亿美元的现金和有价证券，以及288亿美元的债务。现在来看我们的业务部门业绩。我将从我们的应用程序家族（Family of Apps）部门开始。我们应用程序家族的用户群体持续增长，我们估计在3月份，每天至少使用我们应用程序家族中一款应用程序的人数超过34亿。2025年第一季度应用程序家族的总收入为419亿美元，同比增长16%。2025年第一季度应用程序家族的广告收入为414亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长20%。在广告收入中，在线商务垂直领域是同比增长的最大贡献者。按用户所在地区划分，广告收入增长最快的是世界其他地区（Rest of World）和北美地区，分别增长19%和18%。欧洲和亚太地区分别增长14%和12%。在2025年第一季度，我们所有服务上投放的广告展示次数（impression）总数增长了5%，每则广告的平均价格上涨了10%。展示次数增长主要由亚太地区推动。价格上涨得益于广告商需求增加，部分原因是广告效果改善。这在一定程度上被展示次数增长所抵消，尤其是来自货币化程度较低的地区和平台的展示次数增长。应用程序家族的其他收入为5.1亿美元，增长34%，主要是由于我们WhatsApp Business平台的商业消息传递收入增长，以及Meta Verified订阅服务的增长。我们继续将大部分投资用于应用程序家族的开发和运营。2025年第一季度，应用程序家族的费用为201亿美元，占我们总费用的81%。应用程序家族的费用增长了10%，主要是由于员工薪酬和基础设施成本增长，部分被法律相关费用降低所抵消。应用程序家族的营业收入为218亿美元，营业利润率为52%。在我们的现实实验室（Reality Labs）部门，2025年第一季度收入为4.12亿美元，同比下降6%，这是由于Meta Quest的销售额下降，不过雷朋Meta人工智能眼镜的销售额增长部分抵消了这一下降。现实实验室的费用为46亿美元，同比增长8%，主要是由于员工薪酬增加。现实实验室的运营亏损为42亿美元。现在来看业务展望。有两个主要因素推动我们的收入表现：我们为用户群体提供引人入胜体验的能力，以及随着时间推移我们将这种用户参与度货币化的有效性。首先，我们既专注于增强我们目前的核心应用程序家族，也通过现实实验室打造下一代设备和体验。我先从我们的应用程序家族说起。在第一季度，我们看到Facebook和Instagram上的视频消费都实现了强劲增长，尤其是在美国，视频使用时长同比实现了两位数增长。这种增长主要继续由我们推荐系统的持续改进所推动，并且我们看到今年还有进一步提升的机会。我们也在推进长期努力，以开发创新的推荐新方法。这项工作的一个重点将是开发越来越高效的推荐系统，这样我们就可以继续扩大用于训练我们模型的复杂性和计算量，同时避免收益递减。我们正在研究一些很有前景的技术，这些技术将融合大语言模型（LLM）架构的创新来实现这一目标。另一个显示出早期潜力的领域是将大语言模型技术集成到我们的内容推荐系统中。例如，我们发现大语言模型比传统推荐系统更能深入理解一段内容，这有助于更好地识别某段内容中对某人来说有趣的点，从而带来更好的推荐。鉴于Threads应用程序的文本内容，我们在去年年底开始测试将Llama用于Threads推荐系统，并且从首次推出以来，已经看到用户使用时长提升了4%。这还处于早期阶段，但今年的一个重点将是探索如何将其应用于其他内容类型，包括照片和视频。我们也预计这将与Meta人工智能相辅相成，因为它可以通过更好地理解人们在Facebook、Instagram和Threads上的互动来了解他们的兴趣和偏好，从而为人们的查询提供更相关的回复。今年早些时候，我们开始测试Meta人工智能通过记住人们先前查询中的某些细节并考虑他们在我们应用程序上参与的内容来更好地个性化回复的能力。我们已经看到这使得我们推出该功能的用户群体参与度更深，并且现在它已内置到美国和加拿大的Facebook、Instagram、Messenger以及我们新的独立Meta人工智能应用程序中的Meta人工智能中。我们也继续专注于帮助人们通过内容建立联系。在2025年第一季度，我们在美国的Instagram上推出了一项新体验，它由你的朋友留下评论或点赞的内容信息流组成，并且我们看到了不错的效果。我们还刚刚推出了Blend，这是一项在私信中的可选体验，它使你能够将你的短视频算法与你朋友的算法融合，从而围绕彼此的兴趣引发对话。这些功能都利用了Instagram在娱乐和社交联系交叉点上的定位。WhatsApp的核心仍然是一款私人消息应用程序，但它也已经发展成为人们从他们关注或连接的账号获取更新的地方。如今，WhatsApp上的状态帖子每天有数百亿次浏览量，并且我们继续在更新（Updates）标签页上进行投资，使其成为人们可以做更多事情的地方。创作者仍然是我们的另一个重点，并且我们正在投资工具来帮助他们在我们的平台上制作出最好的原创内容。上周，我们推出了独立的Edits应用程序，它支持视频创作者从灵感激发、创作到性能洞察的完整创作过程。Edits拥有超高分辨率的短视频相机，并包括生成式人工智能工具，使人们能够去除任何视频的背景或为静态图像添加动画效果，并且很快还会有更多功能推出。转到现实实验室，我们看到雷朋Meta人工智能眼镜的吸引力非常强，月活跃用户数是一年前的4倍多，并且使用语音命令的人数增长得更快，因为人们用它来回答问题和控制眼镜。本月，我们已向所有市场全面推出雷朋Meta人工智能眼镜上针对英语、法语、意大利语和西班牙语的实时翻译功能。现在，当你与说这些语言之一的人交谈时，你会通过眼镜实时听到他们所说的话以你偏好的语言呈现。现在来说我们收入表现的第二个驱动因素，即提高货币化效率。这项工作的第一部分是在自然用户参与度内优化广告投放水平。我们继续优化每个服务的广告供应，以便在对人们最相关的时间和地点更好地投放广告。我们也开始在未货币化的平台（如Threads）上引入广告，本月我们向所有符合条件的广告商开放了Threads，首先面向包括美国在内的30多个不同市场的用户。就像我们对任何新货币化的平台所做的那样，我们预计在优化广告格式并确保它们与应用程序原生融合的过程中，将逐步增加广告投放量。我们预计在2025年，Threads不会成为整体展示次数或收入增长的重要驱动因素。提高货币化效率的第二部分是提高营销效果。我们继续通过开发新的建模技术来改进我们的广告系统，以便更有效地预测要展示的合适广告。在2025年第一季度，我们推出了新的生成式广告推荐模型（Generative Ads Recommendation Model），简称GEM，用于广告排名。这个模型采用了我们开发的一种新架构，在给定的数据量和计算量下，其提高广告效果的效率是之前的两倍。这种效率提升使我们能够大幅增加用于模型训练的计算量，GEM在数千个GPU上进行训练，这是我们迄今为止用于广告训练的最大集群。今年早些时候，我们开始在Facebook Reels上测试这个新的广告推荐模型，并且已经看到广告转化率提高了高达5%。我们现在正将其推广到我们其他应用程序的服务中。在广告产品方面，我们看到由人工智能驱动的Advantage +系列解决方案持续保持发展势头。我们对针对销售、应用和潜在客户开发活动的简化广告系列创建流程的初步测试结果感到鼓舞，该流程从一开始就为广告商启用Advantage +功能。在4月份，我们将其推广给了更多的广告商，并预计在今年晚些时候完成全球推广。我们也看到Advantage +创意工具的采用率很高。本周，我们向所有符合条件的广告商扩大了视频扩展功能在Facebook Reels上的使用范围，使他们能够通过在每一帧中生成新像素来自动调整现有视频的宽高比，从而为全屏展示优化广告。我们还向所有符合条件的广告商推出了图像生成功能，并且本季度，我们计划继续测试一项新的虚拟试穿功能，该功能使用生成式人工智能将服装放置在虚拟模特身上，帮助客户想象一件商品的外观和合身程度。最后，我们继续发展我们的广告平台，以实现针对每个企业的目标以及他们衡量价值的方式进行优化的结果。这方面的一个例子是我们的增量归因功能，它使广告商能够针对推动增量转化或我们认为如果不展示广告就不会发生的转化进行优化。到目前为止，我们在测试中看到了很好的结果，使用增量归因功能进行测试的广告商，与他们通常的做法相比，增量转化平均提升了46%。我们预计在未来几周内将向所有广告商提供此功能。接下来，我想讨论一下我们的资本配置方法。我们的主要重点仍然是将资本再投资于业务，其中基础设施和人才是我们的首要任务。从员工人数方面来看，我们的招聘仍然针对公司优先事项内的技术岗位。在第一季度，我们新增的大约2800名员工中，绝大多数是为了支持我们在货币化、基础设施、生成式人工智能、法规合规以及现实实验室等方面的优先事项。在基础设施方面，我们有两个主要重点，以满足我们服务和人工智能计划不断增长的计算需求。第一种方式是大幅扩大我们的基础设施规模。我们今年的资本支出（CapEx）增长既用于生成式人工智能，也用于核心业务需求，总体资本支出的大部分用于支持核心业务。我们预计，我们正在构建的大规模基础设施不仅将帮助我们在短期内满足业务需求，还将使我们在能够提供的人工智能服务的质量和规模方面具有优势。我们继续以一种能够在如何以及何时部署基础设施方面给予我们最大灵活性的方式来构建这种能力，以确保我们有足够的灵活性来应对未来几年技术和行业的发展。我们满足计算需求的第二种方式是提高工作负载的效率。实际上，我们排名工作中产生的许多创新都专注于提高我们系统的效率。这种对效率的强调正在帮助我们从核心人工智能计划中持续获得强劲回报。例如，我们在2024年第三季度的电话会议上分享过，对我们由人工智能驱动的信息流和视频推荐的改进，在去年的前九个月里，使Facebook上的用户使用时长提升了约8%，Instagram上提升了6%。从那以后，通过对我们人工智能推荐的改进，我们仅在六个月内就实现了类似的提升，Facebook和Instagram上的用户使用时长分别提升了7%和6%。在转到我们的财务指引之前，我想承认宏观环境的动态变化，并指出我们的预测范围反映了可能出现更广泛结果的可能性。我们仍然对收入增长的基本驱动因素感到乐观，并相信我们过去为精简运营和成本结构所做的工作使我们处于有利地位，能够应对各种结果。转到我们的财务展望。我们预计2025年第二季度的总收入将在425亿美元至455亿美元之间。我们的指引假设，根据当前汇率，外币对同比总收入增长约有1%的推动作用。现在来看费用展望。我们预计2025年全年总费用将在1130亿美元至1180亿美元之间，低于我们之前预计的1140亿美元至1190亿美元。现在来看资本支出展望。我们预计2025年全年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在640亿美元至720亿美元之间，高于我们之前预计的600亿美元至650亿美元。这一更新后的展望反映了为支持我们的人工智能工作而增加的数据中心投资，以及基础设施硬件预期成本的增加。2025年我们的大部分资本支出将继续用于核心业务。关于税收。如果税收环境没有任何变化，我们预计2025年全年的税率将在12%至15%之间。此外，我们继续关注活跃的监管环境，包括欧盟和美国的法律和监管阻力，这可能会对我们的业务和财务结果产生重大影响。欧盟委员会最近宣布，我们的无广告订阅模式不符合《数字市场法》（DMA）。根据欧盟委员会关于《数字市场法》的反馈，我们预计我们将需要对我们的模式进行一些修改，这最早可能在2025年第三季度就会给欧洲用户带来实质上更差的用户体验，并对我们在欧洲的业务和收入产生重大影响。我们将对欧盟委员会的《数字市场法》相关决定提出上诉，但在上诉过程之前或期间，可能会对我们的模式进行任何修改。最后，对我们的业务来说，这是又一个稳健的季度。我们相信，我们在公司优先事项上所做的投资将使我们在未来几年处于有利地位，能够继续为我们的用户群体提供引人入胜的服务，为广告商带来引人注目的结果，并实现强劲的业务表现。问答环节Q：我有两个问题。第一个是关于Llama的。马克，大语言模型（LLM）领域持续发展，竞争也颇为激烈。当我们考虑巨型模型（Behemoth）以及即将推出的Llama后续版本时，您能否跟我们谈谈您最关注且最感到兴奋的一些关键发展领域呢？第二个问题是关于Meta人工智能的，全球有近10亿用户。您能否介绍一下在美国市场的用户吸引力情况，以及在Meta人工智能的早期使用案例中，您所观察到的用户重复使用行为的类型有哪些呢？谢谢。Mark Zuckerberg当然可以。我可以谈谈大语言模型。关于Meta人工智能的使用情况，我不确定我们现在是否有更多数据可以分享。是的，我的意思是，如果有我们准备好的数据，我会让苏珊来回答这个问题。关于大语言模型，的确，在很多不同方面都取得了很大进展。我们想要构建这个模型的原因，一是我们认为对于我们的业务来说，掌握自己的命运很重要，在如此关键的事情上不依赖于其他公司。二是我们希望确保我们能够根据我们的基础设施和我们想要的使用场景来优化其开发。为此，Llama 4，每个专家拥有170亿参数的模型架构，是专门为我们现有的基础设施设计的，以提供低延迟体验并针对语音进行优化。如果你要与人工智能进行语音对话，关键之一就是它需要低延迟。这样，当你与它对话时，在你停止说话和它开始说话之间就不会有很大的间隔。所以从模型架构到我们正在进行的研究，再到其中采用的技术，一切都与此相契合。同样，我们关注的另一件事是上下文窗口长度。在我们的一些模型中，我们在上下文窗口长度方面确实处于行业领先地位，我们认为这很重要的部分原因是我们非常专注于提供个性化体验。有不同的方法可以将个性化内容融入到大语言模型中，但其中一种方法是在上下文窗口中包含一些这样的上下文信息，拥有一个长上下文窗口，能够纳入用户在我们各个应用程序中分享的大量背景信息，就是一种实现方式。所以这有点像是让你了解我们正在尝试构建的产品，以及我们为了实现我们所追求的特定体验而做出的一些具体技术架构决策和研究重点安排。我还可以继续说很多。我认为推出像巨型模型这样的大型模型也非常重要，这并不是因为我们最终会在生产环境中使用它们，而是因为从大型模型中提取知识的技术，对吧？我们目前发布的Llama 4模型以及我们内部正在使用的模型，还有一些我们未来将要构建的模型，基本上都是从巨型模型中提取出来的，以便以低得多的延迟和高得多的效率获得大型模型90%、95%的智能。所以这些都非常重要。显然，我们无法从其他封闭模型中进行这样的提取。所以这让你大致了解了我们对这个模型开发的思路。当然，我们正在构建的模型和基础设施为我之前提到的所有机遇提供了动力。Susan Li布莱恩，我很乐意回答你关于Meta人工智能的第二个问题。从查询的角度来看，目前Meta人工智能的首要使用场景确实是围绕信息收集，因为人们用它来搜索、理解和分析信息，其次是社交互动，从随意聊天到更深入的讨论或辩论。我们还看到人们用它来辅助写作、与视觉内容进行交互、寻求帮助。并且我们看到人们从几个不同的入口与Meta人工智能进行交互。在我们的应用程序家族中，WhatsApp仍然是Meta人工智能使用最频繁的应用。在WhatsApp上的大多数交互是在一对一的对话线程中，其次是Facebook，它是Meta人工智能交互的第二大驱动平台，我们看到通过我们的信息流深度整合功能，用户与Meta人工智能的交互很强劲，该功能让人们可以就推荐给他们的内容向Meta人工智能提问。我们显然对Meta人工智能独立应用程序的推出感到兴奋。Q：从不同的角度来问，很感谢您介绍了目前看到的Meta人工智能的使用场景。您认为随着独立应用程序的推出，这些使用场景将如何演变呢？您能否跟我们讲讲推出独立应用程序的决策过程，与您目前在应用程序家族中看到的情况相比，它在实用性、使用频率或规模方面可能会带来哪些变化呢？并且您如何看待将Meta人工智能作为独立应用程序，在当今其他独立的消费级人工智能应用程序的竞争环境中进行定位呢？谢谢。Mark Zuckerberg好的，我可以谈谈这个问题。我们将既专注于以更多方式将其集成到我们的应用程序家族中，也会打造独立的体验。我认为有些人希望能更快速地访问它，或者拥有比像WhatsApp这样的应用程序中所能构建的更完善的功能集，所以独立应用程序在这方面会很有价值。我还认为独立应用程序在美国将尤为重要，因为正如苏珊所说，WhatsApp是人们使用Meta人工智能最多的平台，如果你想给人工智能发消息，在你使用的消息应用程序中紧密集成并获得良好的体验是很合理的。但是，虽然在美国有超过1亿人使用WhatsApp，但很明显，目前在美国，它不是主要的消息应用程序，主要的是iMessage。我们希望随着时间推移能成为领导者，但在WhatsApp方面，我们在美国的地位与在世界其他大部分地区不同。所以我认为Meta人工智能独立应用程序对于在美国确立其作为人们使用的主要个人人工智能的领导地位将尤为重要。但我们会继续全面推进在所有这些不同领域的体验。Q：我有几个问题。关于第二季度的业绩指引，有报道称电子商务领域可能存在供应问题。您在业绩指引中是如何考虑这一点的，对于下半年您又是怎么考虑的呢？然后从更宏观的角度来看，您的资本支出（CapEx）现在接近一些拥有非常庞大客户基础的超大规模企业的水平？请帮助我们理解一下您通过资本支出正在构建的那种生态系统。我知道您在开场介绍中已经提供了很多信息，但也许在没有直接的企业支出来推动收入的情况下，投资回报率（ROI）是如何实现的呢？您是怎么考虑这个问题的？谢谢。Susan Li谢谢，贾斯汀。关于第二季度的业绩指引，显然存在不确定性，宏观环境将如何随时间演变，以及这将如何影响我们业务的不同部分。我们第二季度的收入展望旨在考虑到这一点，部分原因是30亿美元的预测范围反映了可能出现更广泛结果的可能性。具体来说，我们看到一些来自亚洲的电子商务出口商在美国的支出有所减少，我们认为这是因为他们预期5月2日小额进口免税政策将取消。这些广告商的一部分支出已转移到其他市场，但总体支出仍低于4月之前的水平。但我们第二季度的展望反映了我们到目前为止在4月看到的趋势，总体上是健康的。所以现在还很早，很难知道本季度事情将如何发展，当然更难知道今年剩余时间的情况。你的第二个问题是关于我们为什么要增加资本支出。我们确实相信，我们构建世界级基础设施的能力，使我们在未来几年开发领先的人工智能技术和服务方面具有显著优势，并且通过为我们的广告和推荐工作投入更多计算资源，我们也有很多机会来改善我们的核心业务。所以即使我们在2025年将投入使用的计算能力，我们仍然很难满足公司各个团队对计算资源的需求。所以我们将继续在基础设施方面进行大量有意义的投资，但我们也确实希望以一种在未来几年如何以及何时部署这些能力方面给予我们最大灵活性的方式来构建这种能力。这样我们就可以应对市场和技术的发展。Q：我只是想跟进一下关于资本支出和基础设施支出的问题。关于资本支出的较高预测范围，您能否帮助我们理解其中有多少与额外的数据中心投资相关，又有多少与硬件成本增加相关，以及到底是什么导致了硬件成本的上升呢？另外，有一些文章表明，您一直在寻求合作伙伴来分担一些人工智能基础设施建设的成本。您能否帮助我们理解您在这方面的思考过程，以及独自建设与合作建设的一些优缺点呢？谢谢。Susan Li谢谢，道格。所以我们增加的资本支出展望反映了这两个方面的变化，今年增加了数据中心支出，因为我们对建设策略进行了一些调整，这将使我们能够在2025年和2026年更快地提升计算能力。我们还没有细分具体的驱动因素。我们预计今年基础设施硬件成本上升，主要来自从世界各国采购的供应商，鉴于正在进行的贸易谈判，这方面存在很多不确定性。所以这既体现在我们给出的更宽泛的预测范围内，我们也在努力通过优化供应链来进行缓解，我们的展望确实试图反映在所有这些不确定性下，我们对今年潜在影响的最佳理解。关于你问题的第二部分，我们很高兴有像亚马逊网络服务（AWS）和微软Azure这样的合作伙伴与我们一起投资，并将Llama推向市场，他们帮助我们托管Llama。我们一直在寻找机会继续深化或扩大这些合作伙伴关系，但我们正在为用于训练Llama的基础设施提供资金，并且目前我们预计这一点不会改变。Q：马克，在您昨晚与萨蒂亚（Satya）的对话中，我认为你们都谈到了一些关于由人工智能在内部编写的代码比例的问题。回到您之前关于今年可能会看到人工智能取代中级工程师的一些评论。随着世界发展如此迅速，您能否分享一些您看到强劲发展势头的领域呢？在朝着这个里程碑前进的过程中，我们的进展是比您预期的更快还是更慢呢？然后，苏珊，随着费用指引略有下降，我们应该如何看待总体的预期支出节奏呢，特别是与核心业务表现以及我们所处的日常现实世界相关的方面？谢谢。Mark Zuckerberg我可以谈谈编码代理的工作。我认为我们对这件事的时间预测没有任何真正的变化。所以我想说，基本上仍然有望在今年某个时候开始实现类似中级工程师的能力，并在明年逐步扩大规模。所以我预计到明年年中至年末，人工智能编码代理将在人工智能研发中承担很大一部分工作。所以，我们专注于此。在内部，我们也非常专注于构建人工智能代理或系统，这些系统可以帮助进行不同的实验，以提高我们其他人工智能产品的推荐能力，比如那些在我们的信息流中进行推荐的产品等等。所以我认为如果这起作用了，应该会加速我们在这些领域的进展。这就是我们所做的基本预期。Susan Li关于你的第二个问题，即我们降低的费用展望，实际上，今年已经过去了四个月，降低的展望反映了更精确的预测，包括对今年员工薪酬以及其他一些与员工人数无关的运营费用的最新预期。而这部分被与我们增加的资本支出展望相关的更高预期基础设施成本，以及更高预期的现实实验室（Reality Labs）产品销售成本所抵消。鉴于我们所处的更加动态的运营环境，我们保持了50亿美元的预测范围。我想说的是，我们目前的投资态势反映了我们在公司的每个优先事项中看到的重大机遇，这些都是我们今年正在投资的领域。显然，我们将继续根据宏观条件更广泛的演变情况进行评估。但我们真的觉得这些是我们的重大战略优先事项，对我们来说，继续投资这些领域至关重要。实际上，我认为我们过去两年在效率方面所做工作的目标之一，是使我们处于更强大的财务地位，这样我们就可以在更艰难的财务周期中继续投资于关键优先事项。Q：马克，昨天在您的众多播客或主题演讲之一中，您提到您的团队想要或渴望做的一堆项目，都因人工智能计算能力而受到限制，苏珊之前也谈到了这一点，甚至广告排名团队想要进行的一些测试也只是被推迟了。所以我想知道，无论是今年、明年还是其他什么时候，您认为这种限制什么时候会得到缓解呢？更广泛地说，我们已经处于苹果隐私政策（IDFA）对您的业务产生影响大约三年之后了。那么，您认为我们在广告排名系统的总体改进方面处于什么阶段，您认为你们能够实现的投资回报率是多少，在您看来，我们在这方面处于什么阶段呢？非常感谢。Susan Li我可以尝试回答这两个问题，马克，您显然可以随时补充。关于第一个问题，我们所处的计算能力情况相当动态，一方面是因为我们在使计算能力上线方面有很多变化因素，另一方面是因为我们公司不同产品团队的需求，无论是生成式人工智能团队，还是那些围绕排名和推荐进行更多核心人工智能工作的团队。所以供应和需求都相当不稳定，所以我们无法确切回答什么时候我们预计会有足够的供应来满足所有需求，但这是我们正在非常努力缓解的问题，这也是我们今年加速使更多数据中心空间上线的部分原因，并且我们今年也非常专注于提高工作负载的效率。关于你第二个关于广告表现和广告排名的问题。我们已经投资了很多年并且会继续投资以推动广告表现的提升。同比转化率增长仍然强劲，实际上，在第一季度，我们继续看到转化率的增长速度比广告展示次数的增长速度更快。所以，这反映了转化率的提高。广告排名和建模的改进是整体表现提升的一个重要驱动因素。我们在广告投放过程的广告检索和排名阶段的模型架构方面有很多创新，以便向人们展示更相关的广告。我们谈到了在第一季度推出的新的生成式广告推荐模型（GEM），并且在过去几个季度中，我们也谈到了一些之前的模型架构改进，比如Lattice和Andromeda。对我们来说，我们首先并且最重要的是相信广告是一场相对表现的竞争，这对我们来说尤其重要，因为我们业务的绝大部分是直接响应广告。所以我们对之前的投资如何取得回报感到满意，并且我们会继续在很多不同的工作上进行投资，以不断提高我们的广告排名和推荐表现。Q：我有两个问题。首先，马克，我们应该如何看待在高劳动力成本的市场中，推动WhatsApp商业应用所需的人工智能能力的时间安排呢？Meta正在采取什么措施来加速这种应用呢？并且您认为这主要是对您已经获取的中小企业广告支出的增量补充吗？然后，苏珊，我有一个问题。今年2025年修订后的资本支出展望对未来几年意味着什么呢？这有什么含义吗，或者您在修订后的展望声明中提到了这是一种加速。我们应该把这看作是思考2026年及以后情况的一个新起点吗？还是我们应该在2026年重新开始，考虑那时的需求和计算能力呢？谢谢。Susan Li我很乐意回答这两个问题，马克，如果您想补充的话，请随时说。马克谈到了我们的总体愿景，即很快每个企业都将拥有一个人工智能，它是该企业面向客户的专家，就像如今企业拥有电子邮件、网站、社交媒体账号等等一样。我们目前正在美国和其他几个国家的WhatsApp、Messenger以及Facebook和Instagram的广告上，与一小部分企业测试商业人工智能。我们从中小企业开始，首先专注于帮助他们通过商业人工智能销售商品和服务。但最终，我们正在开发工具，以支持客户漏斗各个阶段的企业，从潜在客户开发到订单管理和客户服务，我们目前正在解决的一个核心领域是企业定制和控制代理以实现他们想要的结果的能力。所以我们推出了一种新的代理管理体验和仪表板，使企业更容易根据其网站、WhatsApp个人资料或其Instagram和Facebook页面上的现有信息来训练他们的人工智能，并且我们从使企业能够在与客户的聊天中激活人工智能开始。我们也在Facebook和Instagram的广告上测试商业人工智能，你可以询问关于产品和退货政策的问题，或者在我们的应用内浏览器中协助你进行购买。所以，再次强调，最终的愿景是构建一种体验，在所有这些不同的服务和应用程序中为客户提供服务。无论你在何处与商业人工智能互动，它都应该是一个能够记住你的历史和偏好的代理，并且我们听到了令人鼓舞的反馈，特别是采用这些人工智能为我们正在测试的企业节省了大量时间，并帮助他们确定哪些对话值得他们花更多时间。然后你的第二个问题是关于2026年的资本支出。你知道，正如我之前提到的，鉴于人工智能的持续进步，基础设施是一个非常动态的规划领域，而且对我们来说，我们继续发现有很多好的用例可以将计算能力用于我们的核心人工智能排名和推荐工作。所以我想说，现在讨论2025年以后的计划还为时过早。Q：马克，在如今我们的智能手机上可能有五到十个聊天机器人，包括Meta人工智能，它们实际上做着类似的事情。您认为这个市场会像搜索市场一样，赢家通吃，还是更有可能呈现出更加碎片化的局面呢？但无论哪种情况，您认为Meta人工智能的两到三个最主要的竞争优势是什么呢？然后，苏珊，关于欧盟根据《数字市场法》（DMA）做出的决定，您需要对应用程序做出哪些修改呢？您能否帮助我们评估一下潜在的财务影响呢，尽管显然现在可能还为时过早。谢谢。Mark Zuckerberg好的。关于Meta人工智能，我认为人们会使用多个不同的智能代理，就像人们会为了不同的目的使用不同的应用程序一样。我不确定人们是否会为了完全相同的事情使用多个智能代理，但我可以想象，那些更专注于企业生产力的智能代理可能会与更针对个人生产力优化的有所不同，而这又可能与针对娱乐和社交连接优化的智能代理有所不同。所以我知道会有不同的体验。我认为我们现在开始看到的一个趋势是这些方面的个性化。目前，如果体验没有个性化，那么你可以去不同的应用程序，对于不同的问题得到相当相似的答案，但是一旦一个人工智能开始了解你以及你在特定情境下关心的事情，并且能够随着时间从你与它的对话中积累记忆，我认为这将开始成为一个更具差异化的因素。这是我们认为很重要的一点。当然，还有所有不同的交互模式，不仅能够以文本形式回答问题，还能够进行语音交互和多模态交互，能够生成图像和视频，理解所有这些内容并围绕它们进行良好的对话，我认为总体而言这些都很重要。所以，是的，我认为Meta人工智能处于有利地位，但为了使它成为领先的个人人工智能，我们还有很多工作要做。Susan Li优素福，关于你的第二个问题，现在谈论这些可能的修改还为时过早，因为我们正在与欧盟委员会进行沟通。我认为我能给你的最有用的指标可能就是，2024年，在受此影响的欧洲经济区和瑞士地区，我们的广告收入占全球总收入的16%。同样，我们将继续就此事与欧盟委员会积极沟通。所以我们希望在下个季度的电话会议上能有更清晰的信息。Q：我提两个问题。我认为您指出中国的零售商是一个潜在疲软的广告垂直领域。您还能指出其他的吗？我想提一下汽车行业，这是一个疲软的领域吗？然后关于现实实验室（Reality Labs）以及与之相关的亏损，在相当长的一段时间里，每个季度都稳定在40亿美元左右。有没有什么希望呢？有没有理由认为会有什么因素导致这些亏损下降呢？以及那会在什么时候发生，但也许更重要的是，什么会导致这些亏损下降呢？非常感谢。Susan Li马克，我来回答你的第一个关于其他垂直领域的问题。在第一季度，我们总体上看到大多数垂直领域都实现了健康增长。我们确实看到游戏和政治领域出现了一些疲软。所以，第一季度游戏领域的同比增长为负，因为我们对比的是2024年第一季度中国广告商大力推广大量游戏产品时的强劲支出时期。然后，随着美国选举的结束，政府和政治垂直领域的同比增长如预期大幅下降，但总体而言，这仍然是一个非常小的垂直领域。然后是你关于现实实验室的第二个问题。是的。Mark Zuckerberg我的意思是，我们基本上专注于更高效地开展工作，但是随着人工智能眼镜的真正流行，我在很多次电话会议上都谈到过这一点，我认为有更多的投资是有意义的，以确保我们能够快速推广并扩大其规模。我的意思是，如果你看看其他类别的一些领先的消费电子产品，到它们推出第三代产品的时候，通常销量会达到1000万件，并从那开始继续增长，我不确定我们是否会完全达到那个程度，但我认为这就是我们所拥有的机会范围，这也是我们专注于扩大规模达到那个水平，然后在后续几代产品中进一步扩大规模的目标。所以，我认为我们正在做的一些努力会让我们在某些工作部分变得更高效，但是当一些产品开始取得成功并开始增长到比我刚才说的数字还要大时——这只是一个短期的里程碑，然后我认为我们将继续在推广方面扩大规模，然后在某个时候，就像我们开发的其他产品一样，我们会觉得我们达到了足够的规模，那时我们将主要专注于确保我们能够实现盈利，并围绕它建立一个高效的业务。但这就是我们目前的情况。我们肯定专注于更高效地开展工作，但对我们所看到的成果也非常乐观，特别是在人工智能眼镜方面。资料来源：https://investor.atmeta.com/financials/重要声明本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"code":"91000000","status":"200"}}}