复星医药2024年营业收入连续两年下滑，核心制药业务收入同样下降，抗感染、中枢神经等主力产品毛利率出现缩水。然而，净利润不降反增，主要依赖非经常性损益（如资产处置收益3.71亿元、政府补助6.14亿元）和研发费用缩减（研发总投入减少16.15%）。这一“降收增利”模式暴露了公司对短期财务操作的依赖，长期增长动能存疑。 同时，公司高研发资本化或暗藏业绩“地雷”。 去年公司研发支出资本化比例远超...
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