美国证券交易委员会（SEC）于4月14日宣布，将延后对多个加密货币现货ETF相关规则变更提案的评估与裁定，包括涉及以太坊（ETH）质押功能以及实物申购/赎回机制的申请案，原定于4月中旬作出的决策，将延后至6月初。受此消息影响，在加密市场普遍上扬的情况下，以太坊过去24小时下跌2.44%报1,633美元。

监管审查重点：VanEck 与 Grayscale 提案受影响

SEC助理秘书 Sherry R. Haywood 在有关 VanEck 提案的公告中表示，委员会需要更长时间来评估规则变更及其潜在问题，展现出监管机构对加密金融产品持高度审慎态度。

此次推迟影响较大的包括：

Grayscale 提交的两项产品：Grayscale Ethereum Trust ETF、Grayscale Ethereum Mini Trust ETF

• 原定于4月17日前有结果，现推迟至6月1日
• 提案希望允许对持有的ETH进行质押（Staking），为投资者带来额外收益

VanEck 提交的现货ETF：VanEck Bitcoin Trust（代号 HODL）、VanEck Ethereum Trust

• 希望采用实物申赎机制
• 原定决定日期4月19日，现推迟至6月3日

WisdomTree Bitcoin Fund 的实物申赎机制申请，也被推迟至6月3日。

质押与实物申赎为何关键？

质押（Staking） 是以太坊采用的PoS共识机制核心，允许持币人将ETH锁仓验证交易并获得奖励。若ETF能支持质押功能，投资者可分得这部分收益，等同“带利息”的ETF，极具吸引力。

然而，这也带来监管难题：收益归属、税务、风险揭露、基金结构设计等，SEC须谨慎评估是否将质押纳入ETF结构。

实物申赎 是ETF市场常用机制。不同于“现金申赎”，实物机制允许授权参与者直接用加密货币换取ETF份额，反之亦然，有助于提升效率、降低追踪误差。不过，加密资产波动性高、托管流程复杂，也是SEC关切重点。

市场情绪降温：以太坊ETF热潮不再？

市场曾对ETH现货ETF支持质押功能寄予厚望，但如今在SEC态度保守下，预期逐步降温。

监管层担忧PoS机制使ETH更像“证券”，与1月比特币现货ETF迅速放行的情况不同，以太坊相关产品面临更多技术与法律障碍，自2月初质押消息热炒以来，以太坊价格已回调超过50%，反映市场乐观情绪的幻灭。

后市展望：以太坊能否重启涨势？

除了监管进展，以太坊本身的改革也是关注焦点：

• 基金会改革已在进行
• Pectra 升级预计5月7日上线，可能延后
• 若监管审批顺利、质押功能落地，再叠加宏观经济利好，以太坊或有望在6月迎来新一波反弹