金吾财讯 | 美国总统特朗普奉行的对等关税政策，为经济前景及企业盈利带来重大不确定性，加上其政策反复无常，间接引发华尔街股市大幅波动。以衡量标普500指数未来30日波动预期的VIX指数（又称“恐慌指数”）为例，自踏入4月以来便呈反复上升趋势，并大部分时间维持在30以上的高位运行；尤其是在4月4日至8日期间，VIX指数连续三个交易日高企于45以上（下称“三连升”），情况较罕见。

图1事实上，自1990年有纪录以来，“三连升”情况仅出现过六次（包括今次），可谓颇为少见。那么，这种罕见现象对后市发展究竟有何启示？从统计数据观察，在VIX出现“三连升”后的200个交易日内，标普500指数在首约40个交易日普遍录得跌幅。例如在首5个、10个及20个交易日，标指平均表现分别为-7.7%、-6.7%及-1.7%，下跌机率则介乎60%至100%之间（见图2）。然而，当时间推移至第50个交易日后，整体走势开始改善；除2008年10月的特殊情况外，其余个案最终皆录得不同程度的升幅。

图2换言之，随着本周二（4月8日）VIX指数出现“三连升”，参考过往经验，标指在未来两个月表现偏弱的机会较高；惟在50个交易日后，市场走势可望逐步回稳并转趋正面。由此看来，标指短期内继续探底的机会不轻。

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