金吾财讯 | 海通证券发研指出，目前贝壳(02423)主要立足的存量房交易、装修赛道伴随中国经济转型发展，其市场空间正逐步打开。按照贝壳当前体量，稳步巩固市占率优势将带来企业长远发展。该行预测2044年公司存量房业务总交易量范围在 54000 亿元至79800 亿元，2023至2044年年均复合增长率范围在 4.77%至 6.74%。以上测算可能会受到房价波动影响。该行认为科技优势是目前贝壳超越同行的核心竞争力，也是公司未来争取在中国更多城市市占率提升的核心优势。贝壳平台建立在强劲的云技术基础设施之上，具有全面的功能，支持房产交易及服务从最初的获客、经纪人合作、房源线索推荐管理、交易工作流程管理到付款、成交管理及其他居住服务的整个生命周期。该行指，贝壳家装家居业务规模迅速扩张，净收入从 2021 年的 1.97 亿元跃升 2023 年的109 亿元，年均复合增长率为643.8%。贝壳租赁业务规模近年来实现快速提升。“省心租”的在管房源量由 2022 年底的超 7 万套增长至 2024 年中期的超30 万套。贝壳推出“贝好家”，主要为业主方、开发商等合作伙伴提供“1+2”模式的综合解决方案。该行表示，将贝壳和优质业内同行（我爱我家）、科技平台公司（阿里巴巴、美团）进行对比。给予公司2025年30-35倍PE估值，对应合理价值区间为 56.69-66.14 元，换算为每股61.62-71.89港元。首次覆盖，给予“优大于市”评级。