增加交易总价值、博茨合并日期、段落中的分析师 7-21-24

Sabrina Valle/Abigail Summerville

路透社纽约3月7日 - 沃尔格林博姿联盟（Walgreens Boots Alliance WBA.O）和 Sycamore Partners 周四表示，Sycamore Partners 将以 100 亿美元的价格将沃尔格林博姿联盟私有化，从而结束这家美国药店巨头近一个世纪的公开市场交易。

这个价格只是这家美国第二大连锁药店十年前价值 1000 亿美元的一小部分。随着药品利润率下降，消费者转向亚马逊AMZN.O和沃尔玛WMT.N等价格更低廉的竞争对手来配药和购买洗漱用品，该公司的命运也随之崩溃。

当竞争对手纷纷涉足保险或处方管理领域时，沃尔格林却不顾店内购物减少的趋势，投资数十亿美元收购欧洲巨头 Alliance Boots 等其他连锁药店。

Sycamore 将支付每股 11.45 美元，比沃尔格林周四的收盘价 10.60 美元高出 8%。该公司股价在延时交易中上涨了近 6%。

沃尔格林的股东还可以从该公司在初级保健提供商 VillageMD 的债务和股权的未来货币化中获得额外 3 美元的现金。

自 2015 年以来，该公司的市值下降了 90%，周四跌至 93 亿美元，债务和租赁债务膨胀至近 300 亿美元。

根据 Leerink Partners 投资银行的数据，包括赔款和债务在内，此次交易的总价值约为 237 亿美元。

一位接近讨论的人士说，Sycamore 在计算最终收购价格时考虑了最坏的情况，即如果资产必须拆分出售或单独运营，它能收回的最低价格。

"杰富瑞（Jefferies）医疗服务研究分析师布赖恩-坦奎鲁特（Brian Tanquilut）说："你的业务正在萎缩，再加上亏损和现金消耗，所有这些都是我们今天所看到的情况的完美解决方案。

Sycamore 是一家专门从事零售和消费者投资的私募股权公司，在收购陷入困境的零售商以获取利润方面有着良好的记录，其中包括 Staples (link)、Talbots 和 Nine West 等品牌。

该公司过去的做法是出售公司最有价值的资产，并通过关店和其他措施降低剩余业务的成本，节省下来的资金通常用于分红，而不一定用于增长。

"瑞穗银行（Mizuho Bank）的分析师安-海因斯（Ann Hynes）说："私有化在纸面上是有道理的。

沃尔格林博姿联盟首席执行官蒂姆-温特沃斯（Tim Wentworth）在一份声明中说，该公司的扭亏战略正在取得进展，但真正的价值创造需要 "时间、专注和变革，而作为一家私营公司，这些都需要更好的管理"。

至少六年来，沃尔格林一直试图出售部分资产或整个公司 (link)。

据摩根士丹利的一份报告称，2019 年，私募股权公司 KKR 出价 700 亿美元收购这家零售商，但私下谈判并未取得进展。

业绩下滑

沃尔格林的现金流一直在减少，其 70 亿美元的净债务有一半以上将于明年到期。

该公司正在关闭数千家门店 (link)，并在首席执行官蒂姆-温特沃斯（Tim Wentworth）的领导下启动了一项 10 亿美元的成本削减计划，并取得了一些成效 (link)。

根据该公司网站的数据，目前该公司在 8 个国家的 12,000 家门店拥有 312,000 名员工，与四年前的 25 个国家、450,000 名员工和 21,000 家门店相比大幅减少。

公司的许多失误都是在前任首席执行官斯特凡诺-佩西纳（Stefano Pessina）的领导下发生的，佩西纳也是公司最大的单一股东，在他执掌公司期间，沃尔格林的市值缩水了约一半，到 2021 年退出时已不足 500 亿美元。

2021 年，沃尔格林宣布以 52 亿美元的价格收购 VillageMD 的多数股权，这是继 2019 年首次收购股权之后的又一次收购。事实证明，这耗费了大量现金，现在是 Sycamore 退出的好时机。

沃尔格林在 2014 年完成了对总部位于瑞士的 Alliance Boots 的两步收购 (link)，这家以药房为主导的保健和美容集团现在被分析师认为是可能的分拆候选企业。

该公司坚持其收购狂潮，在 2018 年从其前竞争对手 Rite Aid Corp 那里抢购了近 2000 家门店。但事实证明，沃尔格林的门店规模过于庞大，收购后不久，沃尔格林就开始关闭分店。

沃尔格林也错失了一些机会。据报道，沃尔格林曾考虑收购保险公司Humana HUM.N，但最终放弃了这一想法。

该交易包括35天的 "试营业 "期。

"莱林克公司的分析师迈克尔-切尼（Michael Cherny）说："考虑到所涉及的规模和活动部件的数量--美国业务、博茨（Boots）和健康业务的潜在分拆--我们预计不会有竞争性出价出现。

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