摘要

艾默生电气将于2026年02月03日（美股盘后）发布财报，市场关注收入与盈利结构优化及主要业务韧性表现。

市场预测

市场一致预期本季度艾默生电气总收入为43.47亿美元，同比增长2.73%；调整后每股收益为1.41美元，同比增长10.27%；预计本季度EBIT为10.42亿美元，同比增长12.36%；公司此前在上季度披露指引中对利润率稳步改善保持信心。主营业务亮点在过程控制与测量相关板块订单与交付恢复，带动稳定现金流与利润率改善。发展前景最大的现有业务为“最终控制”，上季度收入为12.15亿美元，同比表现稳健并贡献约25.03%的收入占比，随着流程工业资本开支改善，该业务具备延续增长的条件。

上季度回顾

上季度营收为48.55亿美元，同比增长5.11%；毛利率为51.88%，同比改善；归属母公司净利润为6.36亿美元，同比增长8.53%；净利率为13.10%，同比提升；调整后每股收益为1.62美元，同比增长9.46%。公司在成本结构优化和高毛利软件与控制解决方案占比提升方面取得进展。分业务来看，“最终控制”收入为12.15亿美元，“测量与分析”收入为11.52亿美元，“控制系统及软件”收入为10.67亿美元，“离散自动化”收入为6.76亿美元，“测试与测量”收入为4.08亿美元，“安全与生产力”收入为3.60亿美元。

本季度展望

过程自动化与最终控制的需求修复

过程自动化与“最终控制”相关的阀门、控制器与软件解决方案在石油化工、天然气、化工与水务等流程行业订单延续恢复，预计将是本季度收入的核心支撑。订单交付节奏改善有助于缩短在手订单转化周期，推动收入确认与现金回款，叠加过去数季的价格优化，使得毛利率维持在较高水平。随着北美与中东大型项目推进以及存量资产更新周期到来，项目型收入与售后服务收入在组合中占比提升，EBIT率有望保持稳中向上。若原材料与物流成本维持平稳，净利率仍可能在较高区间波动，为每股收益提供弹性。

测量与分析与控制系统软件的高毛利结构

“测量与分析”与“控制系统及软件”板块拥有更高的毛利结构与持续升级的订阅与服务项，预计本季度将贡献利润率提升。传感、分析仪与工业软件的组合在过程安全与效率提升方面需求明确，客户在合规、能效与数字化方面的投资带来稳定增长。软件续费与服务收入的占比提升，边际成本较低，配合规模效应与定价纪律，使综合毛利率维持在上季度的区间内或温和改善。若新产品迭代与解决方案集成落地顺利，EBIT增长可能高于收入增速，为EPS同比两位数增长提供支撑。

离散自动化与测试业务的周期性与价格策略

离散自动化与测试与测量业务受制造业景气与资本开支周期影响更为明显，预计本季度延续分化趋势。公司在价格与组合管理方面继续强调利润优先，弱景气环境下对低毛利项目的筛选将限制收入的短期弹性，但提升整体盈利质量。库存与渠道健康度改善，交付效率提升，对营收确认有正面影响。若下游电子与一般工业设备需求企稳，测试与测量业务的订单可见度提升，收入与利润的波动性将下降。

现金流与资本配置对股价的影响

在利润率改善背景下，经营性现金流预计保持稳健，公司可能继续推进回购与股东回报安排，这对股价形成支撑。过去几个季度的并购整合与资产组合优化带来结构性毛利率提升，本季度若能体现更高的EBIT转化率，市场对全年指引的信心会增强。若收入端略低于预期但利润与现金流优于预期，市场更可能以质量为先来重新评估估值区间。

分析师观点

从近期机构声音看，偏多观点占据主导。多家机构在本季度前瞻中强调收入韧性与利润率改善对EPS的支撑，“我们认为流程自动化与软件的组合继续推动利润率结构性上行，全年EPS增速仍将优于收入增速”，观点核心聚焦在高毛利板块占比提升与订单交付改善。看多派同时关注现金流与资本回报，“更健康的现金流转化将支持持续的资本回报安排”，被视为估值的关键支撑。市场在等待公司于2026年02月03日盘后更新的新季度订单与利润率指引，若印证当前预期，偏多观点有望进一步强化。