CoreWeave, Inc. 此前已与 Core Scientific, Inc. 建立了合作关系，如今两家公司计划通过一项价值约90亿美元的全股票交易合并为一家公司。

这项交易在周一早间正式宣布，其核心逻辑是围绕人工智能对能源的巨大需求展开的。CoreWeave希望通过此次合并提升运营效率。

作为数据中心运营商，CoreWeave 一直在使用 Core Scientific 的基础设施服务，并预计交易完成后将拥有 Core Scientific（CORZ）设施覆盖范围内的总计13亿瓦（1.3吉瓦）的总发电能力。

CoreWeave 首席执行官 Michael Intrator 在声明中表示：

“拥有平台的基础层将提升我们的性能和专业能力，帮助我们持续释放客户在 AI 领域的全部潜力。”

该公司还在公告中补充称，合并将“通过简化业务运营和消除租赁支出带来显著成本节省”。此外，拥有关键的电力资源也将使 CoreWeave 对自身运营拥有更大的控制权。

媒体早在 6 月底就报道称该交易即将达成。当时，Jefferies 分析师 Jonathan Petersen 向客户表示，电力资源一直是 CoreWeave 签约更多交易的“关键瓶颈”。通过收购 Core Scientific，CoreWeave 有望“更顺畅地直接获取电力资源”，从而“推动公司收入增长，并提升其在更大规模、高电力需求项目中的竞争力”。

Petersen 还指出，过去双方的合作安排似乎对彼此都有利。去年，CoreWeave 从 Core Scientific 租赁了一个数据中心，并进一步扩大了合作关系。

他表示，Core Scientific 从中受益良多，因为这一租赁安排在经济上对其“极其有利”：大部分数据中心开发的资本开支由 CoreWeave 承担，而 CoreWeave 能够找到“一个愿意建设数百兆瓦数据中心容量的开发商，这在当下尤为难得，因为许多传统数据中心开发商不愿意或无法承担如此大规模的建设任务”。

自今年 3 月 IPO 以来，CoreWeave 股价已大约上涨了四倍。Petersen 指出，这给了 CoreWeave 足够的“筹码”进行收购——其去年曾以较低价格报价收购 Core Scientific，但当时遭到拒绝。

然而，尽管宣布交易，CoreWeave 股价周一下跌了 3.3% 至 159.70 美元，原因在于该公司将发行新股完成此次交易，这将稀释现有股东权益。与此同时，Core Scientific 股价大跌 17.6%，收于 14.83 美元。根据交易条款，Core Scientific 股东将按每股 0.1235 股的比例获得 CoreWeave 新发行股份。以上周四 CoreWeave 的收盘价计算，这意味着每股价值 20.40 美元；但按周一市场价格，意味着实际收购价为 19.77 美元，Core Scientific 当前股价较这一水平仍低约 23%。

Cantor Fitzgerald 分析师 Brett Knoblauch 周一撰文称，他认为这对 Core Scientific 股东而言，“收购价格显得偏低”。

“从某种程度上说，这笔交易对比几周前的股价确实溢价明显，但仅比 2024 年 11 月的历史高点高出约 10%。”

他指出，Core Scientific 股东将获得 CoreWeave 股票，而该股过去几个月涨幅惊人。

此外，Knoblauch 估算 Core Scientific 距实现 年化约 7 亿美元的现金利润还不到两年，而根据交易前的合作安排，其股东还可从 CoreWeave 获得约 50 亿美元的资本支出付款。

如果将 Core Scientific 的基础设施价值扣除后再比较收购价格，Knoblauch 估算，该公司此次的实际出售价格为约 60 亿美元，这意味着其估值仅为 8.6 倍企业价值与 EBITDA（息税折旧摊销前利润）比，如果扣除其比特币挖矿业务价值，该估值倍数甚至更低。

Knoblauch 还指出，Core Scientific 原本有望转型为一个 房地产投资信托基金（REIT），而可比的 REIT 通常交易的估值倍数是其 两倍以上。