摘要

中兴通讯将于2026年04月24日盘后发布最新季度财报，市场关注盈利修复节奏与政企业务增长韧性。

市场预测

市场一致预期显示，本季度中兴通讯收入预计为341.31亿元，同比增长12.08%；预计调整后每股收益为0.45元，同比增长4.30%；预计息税前利润为20.07亿元，同比增长-3.47%。工具未提供本季度毛利率、净利润或净利率的预测数据，相关指标暂无一致预期披露。公司主营由运营商网络、政企业务、消费者业务构成，其中运营商网络收入628.57亿元、政企业务372.22亿元、消费者业务338.16亿元。发展前景较大的现有业务为政企业务与运营商网络协同，政企业务营收372.22亿元并保持稳步增长态势。

上季度回顾

上季度公司实现营收333.76亿元，同比增长4.61%；毛利率28.78%；归属于母公司股东的净利润2.96亿元，净利率0.89%；调整后每股收益0.05元，同比下降54.55%。公司强调收入结构优化与费用管控，单季盈利基数较低叠加项目交付节奏导致利润端承压。主营结构方面，运营商网络收入628.57亿元、政企业务372.22亿元、消费者业务338.16亿元，政企业务保持韧性并持续贡献增量。

本季度展望

运营商网络设备交付与资本开支周期

运营商网络仍是公司体量最大的业务板块，过去一季毛利率保持在28.78%的中枢水平，显示硬件交付与项目结构的平衡。本季度收入预测同比增长12.08%，若海外运营商扩容节奏延续且国内存量网优与节能替换需求回暖，订单确认有望带动运营商网络出货与服务收入改善。考虑到上一季净利率仅0.89%，在费用弹性释放和业务结构优化的作用下，若高毛利的软件及服务占比提升，利润率有望环比修复；但若部分国家和地区的项目验收延后或集采压价延续，EBIT侧仍可能面临短期波动。结合工具显示的本季度EBIT预测为20.07亿元、同比增速为-3.47%，反映出市场对费用与项目毛利的谨慎定价，公司在把握海外5G/4G存量改造、回传与承载网络升级、能源管理解决方案配套等方向的同时，需靠交付结构改善带动利润表现。

政企业务的确定性与数字化项目落地

政企业务收入372.22亿元规模，体现为公司第二增长曲线。本季度若智慧城市、轨道交通、能源与电力数字化、数据中心与算力网络相关项目持续落地，订单转化速度将直接影响收入兑现。考虑到市场对本季度收入同比12.08%的整体增速判断，政企业务对增速贡献较为关键；若政企项目以软件平台、网络安全与云网融合产品为主，毛利结构有望优于整机硬件，从而帮助公司逐步修复净利率。潜在不确定性来自于政府与行业客户的预算拨付节奏及项目回款周期，一旦出现跨季验收或回款节奏波动，可能压缩当季利润与现金流表现。总体看，政企业务的打法更偏中长期，规模化复制与区域化能力落地是提升盈利稳定性的核心抓手。

盈利能力修复与费用结构

上季度净利率为0.89%，调整后每股收益为0.05元，同比降幅较大，显示费用端与收入结构变化对利润端影响显著。本季度市场预计调整后每股收益0.45元，若交付结构改善、费用率回落与汇率影响减弱，盈利弹性有望体现。息税前利润预测20.07亿元反映利润修复仍处在早期阶段，若高毛利的软件订阅、维护服务与解决方案占比上行，毛利率具备回升基础；若硬件交付占比提升且原材料与物流成本波动，利润修复可能慢于收入。中短期内，公司需在研发、销售与管理费用的投放效率之间取得平衡，匹配海外市场拓展与产品迭代节奏，进而推动净利率回到历史中枢。

分析师观点

近期机构研判对中兴通讯偏正面占优。多家机构的观点集中于两点：其一，政企业务与海外运营商市场的稳定增长为本季度收入同比12.08%的预测提供支撑；其二，在上季度净利率基数较低的背景下，若本季度交付结构改善，调整后每股收益有望按预测回升至0.45元。部分研究认为，EBIT预测同比-3.47%体现了费用与项目毛利的扰动，但并不改变收入端改善的趋势。综合机构声音，当前看多观点占优势，核心逻辑在于：订单与在手项目可见度较高、结构优化带来利润率修复的可能性、以及政企业务的中期成长属性为估值提供支撑。