贝壳控股(BEKE)今日盘中大跌5.88%，主要受到公司发布的2025年第一季度财报影响。尽管业绩实现增长，但毛利率下滑引发了投资者担忧。

根据财报，贝壳一季度实现总交易额8,437亿元人民币，同比增长34.0%；净收入233亿元，同比增长42.4%；净利润8.55亿元，同比增长97.9%。然而，公司毛利率从去年同期的25.2%下降至20.7%，这成为拖累股价的主要因素。

毛利率下滑主要源于两个原因：一是贡献利润率较高的存量房业务占比下降；二是固定薪酬成本占存量房业务收入比例提高。这表明公司在扩大业务规模的同时，面临着一定的成本压力。尽管如此，贝壳仍在积极推进"一体三翼"战略，并加大对AI技术的投入，以提升长期竞争力。

值得注意的是，贝壳在一季度继续进行股票回购，回购金额约1.4亿美元，显示出管理层对公司价值的信心。但这似乎未能有效提振投资者情绪。整体而言，贝壳一季度业绩虽然实现了营收和利润的双增长，但利润率的下滑引发了市场对其未来盈利能力的担忧，导致股价承压。