10月21日（周二）上午，港股上市新秀海西新药（02637）盘中大跌5.04%，引发市场广泛关注。该公司刚于10月20日在港交所挂牌上市，首日表现亮眼，收盘上涨20.60%。然而，短短一天后，投资者似乎对公司的业务模式和未来增长前景产生了疑虑。

分析人士指出，海西新药股价下跌主要有以下几个原因：

1. 高度依赖仿制药和集中采购：根据公司招股书，2022年至2024年，海西新药通过国家带量采购（VBP）计划实现的收入占比均超过90%。其中，仅安必力与海慧通两款产品就贡献了70%以上的营收。这种高度集中的收入结构使得公司面临较大的经营风险。

2. 集采带来的价格压力：在带量采购"以价换量"模式下，海西新药的产品价格面临持续下行压力。例如，海慧通纳入集采后，其平均售价从3.56元降至2.19元，降幅高达38.48%。这直接影响了公司的盈利能力，2024年净利率较2023年下降了7.9个百分点。

3. 集采资格续约风险：海慧通和安必力的集采资格将分别于2025年底和2026年6月到期。若未能成功续约或面临更激烈的竞价，公司业绩可能面临"断档"风险。

4. 创新药管线尚未成熟：尽管海西新药正在布局创新药研发管线，但多数项目仍处于早期临床阶段，短期内难以为公司贡献显著收入。市场对公司能否成功转型为创新药企业存在疑虑。

医药行业分析师指出，海西新药未来面临两大挑战：一是降低对集采渠道与少数产品的依赖，缓解盈利下滑压力；二是加快创新药研发进程，提升研发效率，在激烈竞争中抢占先机。若这两大问题未能有效解决，公司的高增长持续性与抗风险能力将面临考验。

投资者需密切关注海西新药未来的业务转型进展和创新药管线的研发进度，以评估公司的长期发展前景。