微博将于11月18日（美股盘前）发布其2025年第三季度财报。根据老虎国际APP数据预测，微博Q3总收入约为4.42亿美元，同比下降1.26%。每股收益预计为0.42美元，同比下降11.33%。

上季度回顾

在2025年第二季度，微博实现了4.45亿美元的总收入，同比增长1.58%；毛利率为76.74%；归属于母公司净利润为1.26亿美元，净利率为28.26%；调整后每股收益（EPS）为0.54美元，同比增长12.5%。这一表现主要得益于费用效率的提升和产品结构的优化，微博的经营质量得到进一步改善。

在分业务来看，广告和营销收入为3.83亿美元，占总收入的86%，继续作为微博的主要增长动力。增值服务收入约为0.61亿美元，保持稳定，主要用于支持用户活跃度和生态系统的稳定。

本季度看点

• 广告需求恢复的节奏

随着传统旺季的到来以及电商促销节点的叠加，市场预计品牌广告和效果广告的投放意愿将有所回升。但整体宏观环境仍显谨慎，预计广告主的预算恢复将呈现渐进式回暖。因此，市场普遍预期微博第三季度的收入同比有所下滑，广告业务的复苏仍未完全到来。

从产品角度来看，微博的信息流广告、视频化内容及话题营销资源的供给能力，将直接影响广告加载率和单价的弹性。如果优质内容能有效提升用户停留时间和互动，广告点击率和转化率将有望得到提升，从而为效果广告业务提供支持。

竞争方面，短视频和内容社区平台对广告预算的分流仍在持续。微博在热点话题分发和明星/KOL生态方面的差异化优势将是其吸引品牌预算回流的重要因素。然而，这一回流的节奏仍将取决于需求端的恢复情况。

• 费用结构与利润韧性

上季度，微博通过优化成本和费用结构，展现出了较强的利润弹性。若本季度收入承压但毛利率维持高位，微博的利润端有望继续展现韧性。尤其是服务器、带宽等基础设施成本的效率提升，以及内容审核和社区治理的技术化进展，将有助于维持高毛利率区间，同时控制期间费用的增长。

微博也有可能在大事件营销和投放效率提升方面加大营销投入，从而进一步巩固利润弹性。不过，如果竞争对手加强补贴和营销力度，费用端的支出可能会阶段性上升。

• 增值服务与产品结构优化

增值服务收入虽然在整体营收中占比不高，但其在提升用户活跃度和优化内容生态方面起到了重要作用。若能够与广告产品深度联动，微博的会员权益与曝光资源组合将有望提升客户ROI（投资回报率）和广告续约率。

此外，微博正在不断完善社区电商和本地化导流能力，并尝试将其与热点话题运营相结合。这有可能为广告效果带来新的增量，尤其是当转化链条和商家留存数据得到有效优化时。

机构观点

近期分析师对微博的目标价保持谨慎态度，围绕广告需求恢复和利润弹性展开分歧。部分机构认为，在宏观经济不确定性下，微博的成本效率和现金流质量将是关键；而另一部分分析师则指出，短视频平台竞争和广告预算分流的压力可能对微博未来表现带来挑战。整体而言，市场关注的焦点在于微博本季度收入是否能够验证拐点迹象，以及EBIT和EPS的兑现情况。

高盛预计微博第三季度的广告业务将面临较大压力，尤其是在快消品、手机和游戏行业的需求疲软背景下，但电商和新能源汽车广告有望保持增长。整体来看，投资者仍对微博的AI发展、广告变现潜力以及其产品矩阵升级持审慎乐观看法。

结语

微博在面对广告需求复苏的复杂局面时，仍在通过持续优化产品结构、费用效率和内容生态布局，为未来的商业化道路铺设稳固基础。尽管宏观经济环境不确定，市场对其广告业务的恢复进程和利润韧性仍保持关注，微博如何在此波变化中实现增长将是决定其股价走势的关键。

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