​股市涨涨跌跌，而优质的股息股能助你平稳度过波动。

最近的行情可谓惊心动魄。截至周三前，投资者经历了异常艰难的时期。自特朗普4月2日宣布“解放日”关税政策后，市场陷入混乱。进口关税的涨幅远超所有人预期。2025年经济衰退的概率从1月的约20%飙升至60%以上。耶鲁大学预算实验室数据显示，随着消费者因进口关税面临每年约3,800美元的成本上升，衰退担忧不断加剧。

在特朗普于玫瑰园发表讲话后的四个交易日内，标普500指数下跌了12.1%。随后，特朗普作出让步，取消了对除中国以外其他国家的报复性关税，标普500指数应声反弹。

投资者虽可暂缓紧张，但不应认为波动已彻底结束。目前难以判断下一波5%的波动是涨是跌，因此高质量的高股息股成为理想避风港。股息贵族（Dividend Aristocrats）是股息股中的佼佼者，这些公司已连续至少25年提高年度股息。标普500指数中有69家此类企业，包括 可口可乐 （KO）、 高露洁 （CL）、 爱迪生联合电气 （ED）和 卡特彼勒 （CAT）（以字母C开头的公司占12席）。 ProShares S&P 500 Aristocrats ETF （代码：NOBL）为投资者提供了一篮子配置选择。

​​股息股的吸引力有增无减​

​即使关税风波平息（这仍存疑），盈利预期仍被严重高估。华尔街预计2025年标普500指数成分股的每股收益为269美元，较2024年增长9.5%，但巴克莱美国股票策略主管Venu Krishna认为，标普500指数2025年的盈利增长可能完全消失甚至更糟。通常情况下，盈利停滞或增速放缓会压低债券收益率，但10年期美债收益率仍维持在较高水平，反映出市场对“低增长高通胀”时期的担忧。

这种组合被称为滞胀，对投资者可能是毁灭性的。上一次长期滞胀发生在1973-1982年，期间美国实际GDP年均增长约2%，而通胀率接近10%。滞胀对股市不利：1973-1982年间，标普500指数（股息再投资前）基本持平，但股息再投资为投资者带来了约5%的年化总回报。

​​股息贵族的优势​

​当前股息贵族的平均股息率约为2.8%，且现金流足以支撑派息——过去12个月产生的自由现金流中约65%用于分红。这些股票基于2025年预期盈利的市盈率约为20倍，略高于标普500指数，但盈利能力也稍强于指数平均水平，具备抵御关税冲击和市场波动的缓冲空间。

另一大优势在于，股息贵族已经历深度调整，距离底部更近。在包括互联网泡沫、2008-09年金融危机、2011年债务上限僵局、新冠疫情和2022年加息周期在内的五次市场暴跌中，标普500指数平均跌幅约40%，而股息贵族平均跌幅仅25%。截至本周二，股息贵族较近期高点回落约15%，标普500指数下跌约17%。按此推算，股息贵族距底部尚有10个百分点空间，而整体市场还有23个百分点下跌风险。

尽管风险始终存在，但在当前环境下，股息贵族显然更具投资胜算。

文章源自Barron's《Why Dividend Stocks Are the Ones to Buy in Periods of Turmoil》