【管理层观点】
禾赛科技在2025财年第一季度实现了强劲的收入和出货量增长，巩固了其在全球汽车LiDAR市场的领导地位。管理层强调了公司在ADAS和机器人领域的持续创新，以及在国内外市场的扩展战略。公司还解决了美国专利诉讼问题，进一步增强了技术和知识产权的可信度。

【未来展望】
管理层维持全年收入指导在人民币30亿至35亿元之间，预计全年出货量为120万至150万台，毛利率目标约为40%。第二季度收入预计为人民币6.8亿至7.2亿元，同比增长48%-57%，出货量预计超过30万台。公司计划在2025年底前将国内生产能力扩展至年产200万台，并在东南亚新建工厂以支持全球客户需求。

【财务业绩】
第一季度总收入达到人民币5.253亿元，同比增长46%。净亏损同比减少84%至人民币7050万元，毛利率为42%。出货量接近20万台，同比增长超过200%。公司实现非GAAP盈利，表现超出预期。

【问答摘要】

问题1：禾赛是否维持全年出货量指导？ADAS LiDAR的毛利率趋势如何？
回答：公司维持全年出货量指导为120万至150万台，毛利率目标为40%。第二季度出货量预计超过30万台，ATX LiDAR将占50%-60%的交付量。尽管ATX的量产拉低了平均售价，但毛利率仍保持健康。

问题2：ADAS LiDAR的平均售价（ASP）趋势如何？
回答：随着ATX量产，平均售价有所下降。ATX售价约为200美元，预计2025年出货量将达到百万级别。高性能产品如AT1440和ETX售价仍在500美元以上，预计2026年开始大规模交付。

问题3：国内生产能力扩展和东南亚工厂的进展如何？
回答：国内生产线将在第三季度开始量产，年底前实现年产200万台的目标。东南亚工厂预计2026年底或2027年初投入运营，2025年资本支出预计为3000万至5000万美元。

问题4：如何应对竞争对手在关键客户中的项目获胜？
回答：管理层强调禾赛的竞争优势在于质量、性能和长期合作关系。尽管市场竞争激烈，公司客户群体主要由顶级OEM组成，订单和官方公告是最有力的证明。

问题5：Infinity I平台的量产时间及客户群体？
回答：Infinity I平台已获得系列生产设计订单，预计支持L2至L4自动驾驶。高性能产品如AT1440和ETX售价超过500美元，ATX售价约为200美元，毛利率目标保持稳定。

问题6：特朗普关税对公司业务的影响如何？
回答：美国市场仅占公司总收入的10%，其中只有5%为DDP条款。关税对全年毛利率和盈利影响有限，公司已采取定价调整和效率提升等措施。

问题7：ATL与ATX的差异及未来趋势？
回答：ATL是ATX的定制版本，主要满足理想汽车的特定需求。标准化ATX仍是主流解决方案，但未来可能会根据客户需求开发更多定制版本。

问题8：Robotaxi领域是否会开发专用产品？
回答：ADAS LiDAR在Robotaxi领域的应用是当前趋势，帮助客户实现更高的成本效益。机械旋转LiDAR仍在全球Robotaxi中使用，但ADAS LiDAR的规模化应用将推动长期收入和毛利增长。

问题9：全球市场的设计订单和NRE收入预期？
回答：禾赛已与五家全球OEM达成设计订单合作，其中包括一家欧洲顶级OEM的独家设计订单。全球LiDAR市场潜力巨大，预计未来将解锁300亿至600亿美元的市场。

问题10：关于香港双重上市计划的回应？
回答：管理层表示不对市场传言发表评论，但会定期评估所有可能的选项以保护投资者利益。目前公司完全符合纳斯达克的监管要求。

问题11：最新AEB法规对LiDAR行业的影响？
回答：AEB法规推动LiDAR成为车辆安全的必备功能，加速了LiDAR的渗透率。管理层认为LiDAR在复杂环境中的检测能力是提升安全性的关键。

问题12：运营效率提升和资本支出展望？
回答：2025年资本支出预计为3000万至5000万美元。公司通过平台化开发和精简组织结构实现运营杠杆，预计研发投资保持稳定。

【情绪分析】
分析师对公司业绩和指导表现出积极态度，管理层语气自信，强调公司在技术、市场和财务方面的稳健表现。

【季度对比】
| 指标 | 2025年Q1 | 2024年Q1 | 同比变化 |
|-----------------|----------------|----------------|----------------|
| 总收入 | RMB 5.253亿 | RMB 3.6亿 | +46% |
| 出货量 | 20万台 | 6万台 | +233% |
| 毛利率 | 42% | 38% | +4个百分点 |
| 净亏损 | RMB 7050万 | RMB 4.4亿 | -84% |

【风险与担忧】
1. 关税政策变化可能对美国市场订单产生短期影响。
2. 市场竞争加剧，可能影响部分客户的订单分配。
3. 全球扩张计划可能面临地缘政治和供应链风险。

【最终收获】
禾赛科技在2025财年第一季度展现了强劲的增长势头，巩固了其在全球LiDAR市场的领导地位。公司通过技术创新、成本控制和市场扩展实现了显著的财务改善，同时解决了专利诉讼问题，进一步增强了市场信心。未来，公司将继续专注于ADAS和机器人领域的突破，推动LiDAR技术的普及和商业化。