摘要

Capri Holdings Ltd将于2026年02月03日（美股盘前）发布财报，市场关注Jimmy Choo韧性与Michael Kors恢复节奏，以及费用管控对盈利的支撑。

市场预测

市场一致预期本季度Revenue为10.03亿美元，同比下降20.16%；EBIT预计7,860.61万美元，同比下降10.70%；调整后每股收益预计0.77美元，同比增长16.39%；公司层面的净利润或净利率方面，市场未形成明确一致口径，因公开预测未提供对应口径数据而不予展示。公司在上季度财报中披露的对本季度指引未在可得材料中检索到，可参考市场一致预期进行跟踪。公司目前的主营业务亮点在于Jimmy Choo鞋履业务保持正增长和较高毛利率结构，对集团利润率形成支撑。发展前景最大的现有业务看点是Michael Kors的渠道与产品结构修复，其收入体量较大，若恢复将显著影响集团收入与利润弹性（上季度Michael Kors营收7.25亿美元，为主要体量来源）。

上季度回顾

上季度公司营收8.56亿美元，同比下降20.67%；毛利率60.98%；归属母公司净利润亏损2,800.00万美元，同比转弱，净利率为-3.27%；调整后每股收益为-0.03美元，同比下降104.62%。管理层强调费用严格管控与品牌结构优化，同时指出Jimmy Choo维持韧性、Michael Kors仍在修复通道。分业务来看，上季度主营业务收入中，Michael Kors为7.25亿美元，Jimmy Choo为1.31亿美元，显示集团收入仍主要由Michael Kors贡献，Jimmy Choo提供利润率支撑。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

Jimmy Choo的毛利率韧性与价格带优势

Jimmy Choo在过去数季中展现出较好的品类韧性，核心原因在于鞋履在奢侈品周期中的更强抗波动性，以及相对轻资产的供给模式带来的毛利率结构优势。进入本季度，若宏观消费仍偏谨慎，鞋履在婚礼与礼赠场景的刚性需求有望维持较稳定的动销节奏，从而削弱集团整体下行波动。价格带上，Jimmy Choo定位于600—1,200美元的中高端区间，具备相对更广的可及客群，这为淡季需求提供基础盘；同时过往在红毯与社交媒体场景中的曝光度有助于维持品牌热度与溢价。结合市场一致预期显示集团利润指标具备一定韧性，该品牌的稳定毛利率结构将继续对本季度综合毛利率起到托底作用。

Michael Kors的修复节奏与对收入弹性的影响

Michael Kors仍是公司最大的收入来源，上季度达到7.25亿美元；本季度市场预期集团收入仍处于同比下行区间，背后主要与Michael Kors在北美渠道的库存与价带重塑有关。若公司延续对批发渠道的收缩与直面消费者业务的优化，一方面短期压缩收入，另一方面为毛利率与品牌健康度创造中期条件。本季度观察重点在新品命中度、折扣强度与北美客流改善节奏，若折扣率可控且新品贡献度提升，收入端下行幅度有望收窄，利润端弹性则可能优于收入表现。考虑到该品牌基数体量较大，一旦恢复将对集团收入和利润率带来放大效应，这也是市场在EPS上保持相对乐观的原因之一。

费用与现金流：管控带来的盈利弹性

一致预期给出本季度EBIT为7,860.61万美元、调整后EPS为0.77美元，显示在收入承压的背景下，费用侧的优化被市场视为盈利的主要抓手。公司在上季度已显示出对运营费用的严格控制，这为当前季度的利润率稳定提供基础。若管理层继续优化营销与渠道结构，叠加库存周转的改善，营运资本占用有望下降，从而支撑现金流质量。与此同时，研发与设计资源更聚焦于高毛利SKU的策略，可能在不显著增加费用的情况下提升毛利率结构，带动EBIT韧性。

并购进展对估值预期的潜在影响

市场普遍关注与Tapestry的合并监管推进路径，虽然交易结果与时间存在不确定性，但一旦在2026年上半年出现实质性进展，协同预期将对利润率修复形成加速器。短期内，公司仍以独立经营为主，费用率大幅改善的空间有限；中期看，若协同落地，供应链、渠道与品牌营销的规模效应可为利润率提升创造条件。当前季度中，任何关于交易时间表与整合方向的信号，均可能对股价产生显著影响，市场将据此调整对未来数季的盈利与估值假设。

分析师观点

从近半年发布的机构观点看，“持有/中性”评级为主流，占比较高。多家机构在最新研报中强调：品牌结构调整期带来波动，北美可选消费修复节奏仍不明朗；同时指出“Jimmy Choo鞋履表现稳健、毛利率结构改善，Michael Kors承压但费用收紧下EPS弹性或好于此前预期”。观点的核心逻辑在于，本季度市场一致预期显示收入端仍同比下行，但EBIT与EPS的相对稳定反映了费用与结构优化的成效；机构亦普遍关注与Tapestry的合并监管推进，认为“若交易在2026年上半年获得批准，利润率修复节奏有望提速，但交易落地前独立经营阶段的成本费用率难以显著改善”。综合这些判断，偏中性的“持有”立场更为占优，理由包括：收入侧修复证据仍需观察、渠道与价带重构短期抑制增速、但高毛利品牌与费用管控为利润稳定提供缓冲，且潜在并购协同为中期改善提供想象空间。