摘要

联博控股将于2026年02月05日（美股盘前）发布最新季度财报，市场聚焦收入与盈利韧性及费用率变化对利润的影响。

市场预测

市场一致预期显示，本季度联博控股总收入预计为9.56亿美元，同比增长6.74%；调整后每股收益预计为0.92美元，同比增长7.43%；EBIT预计为3.47亿美元，同比增长13.04%。由于公开资料中未提供关于本季度毛利率、净利润或净利率的预测数据，因此不在此处展示相关预测并说明。公司披露的主营业务中，“未分类的服务”收入为6,576.10万美元，占比1.00%。从结构上看，核心资产管理费与基于业绩的费用仍是驱动收入的关键来源，具备分散化客户与策略布局的韧性。展望现有业务中规模与盈利弹性更强的主动权益投资管理，得益于美国权益市场年初以来活跃，具备放大Beta与Alpha的双重优势，预计将成为收入改善的抓手，但仍需跟踪申赎与基金业绩排名变化。

上季度回顾

上季度联博控股实现营收8.85亿美元，同比增长4.68%；毛利率100.00%；归属母公司净利润7,375.10万美元，净利率90.59%，环比增长4.99%；调整后每股收益0.86美元，同比增长11.69%。公司费用控制与经营杠杆改善带动盈利弹性释放，主动管理产品线的业绩回升与渠道拓展帮助收入实现稳步增长。公司主营业务中，“未分类的服务”收入6,576.10万美元，占比1.00%，在整体业务中的占比有限，但显示服务类收入的稳定贡献。

本季度展望（含主要观点的分析内容）

管理费与业绩报酬的双轮驱动正在修复

资产管理公司在市场回暖阶段通常呈现收入对管理规模与市场表现的高敏感度。本季度若美国权益市场维持相对强势，管理资产规模（AUM）有望在市值因子推动下抬升，进而带动管理费收入同步扩大。与此同时，部分绝对收益与相对收益策略若实现正超额回报，将对业绩报酬形成补充，叠加费用率的边际改善，可能推动EBIT扩张，与当前市场对3.47亿美元的预期相呼应。需要关注的是，资金净流入能否延续，对收入的持续性更关键，若出现净赎回，单纯依赖市场反弹的AUM提升难以长期支撑利润率。

成本纪律与利润率弹性决定盈利质量

上一季度公司展现出较好的费用控制能力，带动调整后每股收益同比增长，同时净利率呈现高位运行，体现经营效率。若本季度收入端如预期温和改善，费用端继续保持纪律性，利润率有望延续稳定或小幅上行，从而支撑每股收益的扩张路径。相反，如果为支持发行、渠道与产品迭代而增加前台与分销成本，短期或压制利润率表现，需要权衡长期增长与当前盈利的平衡。

主动权益策略的Alpha兑现与申赎节奏

主动权益在行业周期中对市场风格较为敏感，本季度一旦风格切换向大盘成长或高盈利资产倾斜，历史上对主动管理人盈利较为有利。若公司重点产品在同类排名改善，有助于逆转此前的申赎压力，形成“业绩—资金流入—费基扩大”的正反馈。这一过程对收入与业绩报酬弹性贡献明显，但也伴随风格突变与收益回撤的不确定性，需要紧密跟踪月度与周度资金流向情况。

分析师观点

基于近月机构观点的汇总，偏正面的看法占比更高，核心观点集中在收入修复与利润率弹性两方面。主流观点认为，随着AUM受市场回升推动以及产品业绩改善，管理费与业绩报酬将共同驱动营收回升，若费用纪律延续，EBIT与调整后EPS具备稳步增长条件。看多方同时强调，对比同业，公司收入结构多元化、渠道覆盖较广，为应对资金流动性波动提供缓冲。看空观点主要聚焦潜在的资金净流出与风格波动风险，但目前在比例上不占主导。综合而言，市场在财报发布前对收入与盈利的温和改善更有信心，后续将以净流量与费用率走向作为验证指标。