作者：Spencer Jakab

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许愿星辰，结果各异。

今天早上，沃尔特·迪士尼发布的财报标志着鲍勃·艾戈尔回归的三周年，原本这次回归预计为两年的延续。但结果并不理想。

艾戈尔的初次任期是魔幻般的。然而这次回归，迪士尼的股票表现落后于标准普尔500指数近50个百分点，且比竞争对手奈飞的涨幅低了超过250个百分点。正如典型的“回归CEO”一样，市场的初始反应是乐观的，迪士尼股票在宣布后上涨了5%。

很容易理解董事会为何会让传奇人物重返。他们对公司非常了解，并具备推动重大变革的能力。确实也取得了一些显著的成功。

1997年，史蒂夫·乔布斯在被解雇12年后重返苹果公司的故事，毫无疑问是最成功的案例。星巴克的老板霍华德·舒尔茨也经历了两次成功的回归（目前一些股东或许希望他再来一次）。

但令人失望的回归也不少。A.G. 拉夫利在普莱克特与甘博公司的长期任期内几乎没有犯错。然而，他在2015年结束的两年半回归却让人失望，尽管采取了一些激进举措，公司的股票表现仍然落后于市场和竞争对手高露洁-棕榄。

创办了戴尔科技的迈克尔·戴尔在2004年离职后，于2007年重返公司，但结果并不理想，与其他投资者一起，他以一个令人失望的价格将公司私有化。

雅虎的联合创始人杰瑞·杨在CEO任期内拒绝了微软提出的450亿美元收购要约，那时候雅虎的辉煌早已不在。

同样，作为创始人的杰克·多尔西在担任推特CEO时也经历了令人失望的回归。最糟糕的案例是肯·莱，在安然的房倒屋塌前几个月再次执掌公司。

根据《麻省理工管理评论》发布的一项研究，回归CEO的股票价格平均比他们首次任期时低10.1个百分点。

回顾历史股票价格图表，可能会让我们对以前的赢家产生过于美好的回忆。毕竟，包括艾戈尔在内的回归高管通常挑选的接班人表现平平，管理团队的深度不足，回归看似是唯一的选择。

回归CEO往往也会获得一些“先机”，因为在被召回时股价通常会处于低迷状态。但生活变化迅速，有时曾经的强势企业会被超越。

至少艾戈尔拥有迪士尼的主题公园这一丰厚的利润来源。即使是最出色的高管，也难以修复有线电视和流媒体等业务。正如沃伦·巴菲特所说：

“当一个声誉卓著的管理层开始处理一个声誉不佳的商业时，最终留下来的仍然是商业的声誉。”

（完）道琼斯新闻社

2025年11月13日 10:22 ET（15:22 GMT）

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