【管理层观点】
Archer-Daniels-Midland（ADM）管理层强调，Decatur East的重新启动正在提升运营至计划运行率，预计将从2025年第四季度开始消除每季度2000万至2500万美元的负面影响。新的生物燃料政策发展，包括2026-2027年RVO提案和45Z税收抵免的延长，预计将改善压榨利润。

【未来展望】
公司收紧业绩指导，预计2025年全年调整后每股收益约为4美元。第四季度全球大豆压榨利润预计为每吨60-70美元，菜籽油利润预计为每吨55-65美元。管理层计划通过网络优化和资产关闭来提升全球运营效率。

【财务业绩】
第二季度调整后每股收益为0.93美元，总分部营业利润为8.3亿美元。与预期相比，营收符合预期，但部分分部利润下降。同比来看，营养分部收入增长约5%，而碳水化合物解决方案分部利润下降6%。

【问答摘要】
问题1：能否更明确地给出2025年下半年业绩的季度分配？（此处换行）
回答：预计第三季度和第四季度的业绩分配为35%-65%。第四季度将受益于压榨利润的改善和Decatur East的全面运营。

问题2：营养分部在下半年和2026年的预期如何？（此处换行）
回答：营养分部正在恢复，特别是风味和动物营养产品。Decatur East的停机成本每季度约为2000万至2500万美元，预计2026年将不再有此成本。

问题3：关于内部控制的物质弱点是否已解决？（此处换行）
回答：公司已成功解决了内部控制的物质弱点，特别是在分部披露相关的报告、定价和测量控制方面。

问题4：如果RVO和SRE政策如预期般良性发展，对全球压榨业务的影响如何？（此处换行）
回答：如果政策如预期发展，预计大豆油需求将增加，压榨利润将改善，特别是在美国、巴西和欧洲市场。

问题5：网络优化计划的细节是什么？（此处换行）
回答：公司正在优化全球网络，包括关闭不再符合长期目标的设施，并通过资产重组来提升运营效率。

问题6：关于高果糖玉米糖浆市场的风险是什么？（此处换行）
回答：公司与主要客户的关系稳固，目前没有订单或需求变化的迹象。公司将继续灵活调整产品组合以适应市场变化。

【情绪分析】
分析师和管理层的语气总体积极，管理层对政策推动的未来增长持乐观态度，并对内部控制的改善表示满意。

【季度对比】
| 指标 | 2025年Q2 | 2024年Q2 | 同比变化 |
| --- | --- | --- | --- |
| 调整后每股收益 | $0.93 | - | - |
| 总分部营业利润 | $830M | - | - |
| 营养分部收入 | $2B | - | +5% |
| 碳水化合物解决方案分部利润 | $337M | - | -6% |

【风险与担忧】
生物燃料政策的不确定性和市场需求疲软可能影响未来利润。高果糖玉米糖浆市场的潜在变化也需关注。

【最终收获】
ADM在2025年第二季度表现稳健，尽管面临政策不确定性和市场挑战。管理层通过网络优化和政策推动，预计将在下半年实现更高的利润率。公司在营养分部和碳水化合物解决方案分部的持续改进为未来增长奠定了基础。展望2026年，ADM有望通过政策支持和内部优化继续推动增长。