根据巴克莱的研究，2025年美国寿险公司持有的私募信贷投资规模激增21%，即830亿美元，增速达到总资产9%增幅的两倍以上。

尽管保险公司不会面临私募信贷基金所遭遇的大规模投资者赎回风险，但巴克莱指出，它们可能未预留足够资本以覆盖这些投资的潜在损失。交易获得的私募信贷评级可能过高，导致资产负债表上的风险抵补不足。

截至12月底，私募信贷总投资额达4820亿美元。这些持仓通常从阿波罗全球管理等大型私募基金管理人处购得，目前占保险公司6万亿美元总资产的8%，高于2024年的约7%。

私募信贷投资占比最高的保险公司包括： ——阿波罗关联公司Athene（占比14%，2024年为11%）； ——KKR关联公司Global Atlantic（占比14%，2024年为15%）； ——F&G Annuities & Life（占比17%，较2024年11%上升）； ——万通互惠理财（占比16%，2024年为15%）。

多数投资为具有投资级评级的资产支持债务，而非面向个人投资者销售的私募信贷基金所持有的垃圾级企业私募贷款。

巴克莱表示：“这些结构的韧性高度依赖于其评级方法的严谨性。我们认为投资者对此存疑情有可原……历史记录有限的小型评级机构，可能正决定着这些私募信贷结构需要多少增信措施才能获得投资级评级。”